吉電國貿(mào)干散貨市場研究報告(07.21-07.28)
本周航運市場BDI指數(shù)收1110點，環(huán)比上漲13.50%，同比下跌41.42%，BCI指數(shù)收1830點，環(huán)比上漲26.91%，同比下跌12.06%，BPI指數(shù)收975點，環(huán)比上漲5.52%，同比下跌52.46%，BSI指數(shù)收726點，環(huán)比下跌4.22%，同比下跌63.17%。
當(dāng)前國內(nèi)煤炭庫存仍處于相對偏高位置，但歐洲高溫天氣持續(xù)，煤炭運輸需求或有攀升，對市場形成支撐。南美玉米出口旺季將至，對后市的支撐或已顯現(xiàn)。同時，臺風(fēng)“杜蘇芮”登陸，后續(xù)臺風(fēng)“卡努”生成，致船舶周轉(zhuǎn)效率下滑。短期市場在臺風(fēng)影響及玉米出口預(yù)期影響下，或?qū)⒄鹗幤珡娺\行。
主要觀點
短期來看：
原油：當(dāng)前需求強勁與供應(yīng)收緊共振下，市場或?qū)⒍唐谡砗笙蛏贤黄疲?/span>
煤炭：短期供應(yīng)擾動帶動煤價小幅反彈，不過在高庫存格局下，預(yù)計近期煤價仍以震蕩運行為主；
鐵礦石：多空因素博弈下礦價延續(xù)高位震蕩運行，重點關(guān)注粗鋼壓減政策情況；
糧食：玉米短期內(nèi)基本面無明顯驅(qū)動，或?qū)⒄鹗庍\行。大豆短期繼續(xù)圍豆天氣和黑海谷物協(xié)議博弈，短期或震蕩運行。
長期來看：美國的經(jīng)濟韌性意味著2024年初降息的概率下行，同時，拉長的緊縮周期在中期仍會沖擊經(jīng)濟，因此美國經(jīng)濟能否成功軟著陸仍需進一步觀察。
7月如期加息25BP，后續(xù)經(jīng)濟情況仍需進一步觀察
美聯(lián)儲如期加息25BP，但對經(jīng)濟韌性的認(rèn)可暗示加息周期還未結(jié)束。7月26日，美聯(lián)儲FOMC會議再度加息25BP，聯(lián)邦目標(biāo)基金利率升至5.25%-5.50%。鑒于美聯(lián)儲的模糊態(tài)度，會議指向并不明確，但結(jié)合IMF上調(diào)美國2023年產(chǎn)出增速，美國經(jīng)濟韌性得到主要機構(gòu)認(rèn)同，美國年內(nèi)不衰退也意味著年內(nèi)降息幾乎不會出現(xiàn)。同時，強于預(yù)期的經(jīng)濟增長在提示緊縮周期延長的風(fēng)險，縮表的時間也會持續(xù)更久。
在此基礎(chǔ)上，美國的經(jīng)濟韌性意味著2024年初降息的概率下行，同時，拉長的緊縮周期在中期仍會沖擊經(jīng)濟，因此美國經(jīng)濟能否成功軟著陸仍需進一步觀察。
本周30大中城市商品房成交面積277.66 萬方，環(huán)比增長28.52%，同比減少6.54%。
市場處需求強勁與供應(yīng)收緊態(tài)勢，短期或整理后向上突破
美聯(lián)儲宣布加息25個基點，符合市場預(yù)期。鮑威爾雖然依舊認(rèn)為今年不會降息，但是指出了不需要在通脹回到2%的水平才降息，帶來宏觀情緒回暖。同時EIA周度數(shù)據(jù)顯示，美國原油、成品油均小幅降庫，需求保持一定韌性，市場對原油供需緊縮的預(yù)期進一步增強。同時美國數(shù)據(jù)再現(xiàn)超預(yù)期，二季度美國經(jīng)濟增長2.4%，原因是勞動力市場的韌性支撐了消費者支出，從而有可能令經(jīng)濟避免出現(xiàn)衰退。全球汽油價格表現(xiàn)強勁，庫存數(shù)據(jù)來看需求較為旺盛，而供應(yīng)有所收緊。
當(dāng)前需求強勁與供應(yīng)收緊共振下，市場或?qū)⒍唐谡砗笙蛏贤黄啤?/span>
中央政治局會議釋放積極信號，經(jīng)濟復(fù)蘇進程有望提速
礦石供需格局在走弱，環(huán)保限產(chǎn)擾動下鋼廠生產(chǎn)趨弱，礦石終端消耗延續(xù)下行，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進口礦日耗均環(huán)比下降，且降幅擴大，礦石需求趨于觸頂，疊加近期環(huán)保限產(chǎn)以及粗鋼壓減政策發(fā)酵，礦石需求走弱預(yù)期仍會抑制礦價。同時國內(nèi)港口礦石到貨高位小幅回落，但礦商發(fā)運卻迎來大幅回升，海外礦石供應(yīng)減量空間有限，而內(nèi)礦生產(chǎn)繼續(xù)提升，礦石供應(yīng)延續(xù)增加態(tài)勢。
整體來看，前期市場情緒帶動價格高位運行，但礦石需求走弱預(yù)期逐步兌現(xiàn)，且供應(yīng)維持高位，疊加高礦價易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險，利空因素繼續(xù)抑制礦價，相對利好仍是宏觀政策端，多空因素博弈下礦價延續(xù)高位震蕩運行，重點關(guān)注粗鋼壓減政策情況。
本周國內(nèi)長材價格指數(shù)114.08 ，環(huán)比上漲1.06%，同比下跌1.94%。板材價格指數(shù)112.68 ，環(huán)比上漲2.27%，同比上漲2.61%。
本周日均鐵水產(chǎn)量240.69 萬噸，環(huán)比減少1.47%，同比增長4.27%。
截至7月21日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2442.30 萬噸，環(huán)比減少0.29%，同比增長13.76%。截至7月26日，全國主要港口鐵礦庫存為12540.56 萬噸，環(huán)比增長0.36%，同比減少7.34%。
四、煤炭市場分析
基本面壓力仍存，或以震蕩運行為主
6月以來，國內(nèi)安全事故頻發(fā)，且部分煤礦被查出存在超產(chǎn)、瞞報現(xiàn)象，山西、內(nèi)蒙、陜西等地安監(jiān)力度均有加碼，停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦增多，供應(yīng)端擔(dān)憂再現(xiàn)，帶動煤價迎來反彈。
但迎峰度夏期間，煤炭行業(yè)的工作重心依然是實現(xiàn)保供穩(wěn)價，因此供應(yīng)端炒作持續(xù)性有限，同時臺風(fēng)影響下，沿海八省電廠日耗數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落。從基本面角度來看，安全問題雖對煤礦產(chǎn)量造成一定擾動，但大多在短期內(nèi)就能恢復(fù)生產(chǎn)，加之外煤進口量維持高位，國內(nèi)整體煤炭供應(yīng)依然充足，并且從庫存來看，目前電廠存煤量和可用天數(shù)均高于去年同期，環(huán)渤海港煤炭庫存雖然從6月以來持續(xù)去化，但仍高于去年最高存煤水平，動力煤基本面壓力仍存。
總的來看，短期供應(yīng)擾動帶動煤價小幅反彈，不過在高庫存格局下，預(yù)計近期煤價仍以震蕩運行為主。
截至7月21日，55港口動力煤港口庫存7015.00 萬噸，環(huán)比減少1.99%，同比增長20.11%。截至7月26日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。
截至7月21日，全國水泥企業(yè)開工率45.15 %，環(huán)比減少5.21%。
黑海協(xié)議與天氣引發(fā)市場博弈，短期或震蕩運行
美玉米生長優(yōu)良率低于預(yù)期，且俄烏局勢升級，俄羅斯對烏克蘭糧食出口基礎(chǔ)設(shè)施的襲擊大幅升級，引發(fā)供應(yīng)憂慮。不過，美國中西部一些炎熱干燥地區(qū)將出現(xiàn)有利降雨，施壓美玉米市場。短期內(nèi)基本面無明顯驅(qū)動，或?qū)⒄鹗庍\行。
美豆震蕩收跌，美豆中西部產(chǎn)區(qū)未來一周天氣有所改善，短期繼續(xù)圍繞美豆天氣和黑海谷物協(xié)議博弈。短期或震蕩運行。
本周CBOT玉米期貨收盤價531.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.12%，同比下跌14.66%。CBOT大豆期貨收盤價1382.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.37%，同比上漲2.75%。
本周CBOT小麥期貨收盤價704.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.08%，同比下跌9.86%。