吉電國貿(mào)干散貨市場研究報告(10.07-10.13)
本周航運(yùn)市場BDI指數(shù)收1945點(diǎn)，環(huán)比下跌0.00%，同比下跌0.00%，BCI指數(shù)收3327點(diǎn)，環(huán)比上漲0.54%，同比上漲53.60%，BPI指數(shù)收1567點(diǎn)，環(huán)比下跌0.32%，同比下跌24.70%，BSI指數(shù)收1268點(diǎn)，環(huán)比上漲2.84%，同比下跌24.97%。
鐵礦石市場氣氛積極，旺季形態(tài)持續(xù)，澳大利亞和巴西至我國鐵礦石運(yùn)費(fèi)周度環(huán)比再度大漲。但目前季末沖量已逐漸結(jié)束，預(yù)計(jì)后續(xù)需求將逐漸回落。煤炭受雙節(jié)期間我國進(jìn)口節(jié)奏放緩影響，發(fā)運(yùn)有所回落。繼強(qiáng)勁的大豆需求后，巴西的玉米出口需求或也將超過過去幾年的平均水平，或繼續(xù)支撐市場。密西西比河的干旱成為美國谷物運(yùn)輸?shù)淖璧K。美豆發(fā)運(yùn)受阻或?qū)τ诤罄m(xù)的北美谷物出口需求產(chǎn)生影響。整體來看，市場或震蕩偏弱運(yùn)行。
主要觀點(diǎn)
短期來看：
原油：油需求端仍有韌性，中美持續(xù)不斷政策及財政刺激延緩需求下滑。目前的核心關(guān)注點(diǎn)仍然在于沙特增產(chǎn)前景，原油的累庫僅會帶來短期波動，在美伊沙行動存在較大不確定性狀態(tài)下，原油短期或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行；
煤炭：整體供需尚未轉(zhuǎn)向長期偏緊格局，加之價格持續(xù)攀升還將面臨監(jiān)管打壓，短期煤價存在回調(diào)風(fēng)險，但考慮到10月安監(jiān)壓力依然存在，煤價或震蕩運(yùn)行；
鐵礦石：市場基本面走弱預(yù)期未變，高位礦價仍易承壓，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈下短期維持高位震蕩運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況；
糧食：玉米短期缺少上漲炒作因素，后市大概率承壓震蕩運(yùn)行，隨著巴西大豆開始播種以及美豆收割進(jìn)度加快，大豆供應(yīng)或超預(yù)期寬松，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價格將震蕩下行。
長期來看：隨著美國財政政策重回寬松，如果就業(yè)市場降溫依然緩慢，未來幾個月美國通脹有反彈風(fēng)險，目前仍不能排除11月過后再加息的可能。
通脹仍有反復(fù)風(fēng)險，不宜過早押注加息結(jié)束
9月CPI整體略超預(yù)期，核心通脹符合預(yù)期，除住房外的核心服務(wù)價格明顯下降。能源價格繼續(xù)推動CPI漲幅上升，核心商品價格小幅下跌，住房價格反彈，除住房外的核心服務(wù)價格明顯降溫。市場依然認(rèn)為美聯(lián)儲11月大概率不加息，但押注的加息概率小幅上升。美聯(lián)儲在11月FOMC會議上可能仍將選擇不加息、觀望形勢變化。
能源價格繼續(xù)推動CPI漲幅上升，盡管能源商品漲幅較上個月有所縮小，但仍是推動美國通脹的關(guān)鍵因素之一。全球油價近期受地緣因素影響波動較大，未來仍有可能推升美國通脹，美聯(lián)儲會更加看重核心通脹。盡管住房仍是對核心CPI的貢獻(xiàn)率最高的項(xiàng)目，住房價格仍有望在未來幾個月拉動美國核心CPI加速下滑。
由于核心通脹走低，除住房外的核心服務(wù)價格明顯下降，美聯(lián)儲11月大概率仍將選擇不加息，觀望形勢變化。隨著美國財政政策重回寬松，如果就業(yè)市場降溫依然緩慢，未來幾個月美國通脹有反彈風(fēng)險，目前仍不能排除11月過后再加息的可能。
地產(chǎn)放松穩(wěn)定居民預(yù)期，消費(fèi)改善或仍需財政擴(kuò)張
上周30大中城市商品房成交面積208.23 萬方，環(huán)比增長229.84%，同比減少33.32%。
地緣政治仍存較大不確定性，短期或震蕩運(yùn)行
強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈下，短期或高位震蕩運(yùn)行
國內(nèi)礦石終端消耗維持高位，需求韌性較強(qiáng)，疊加供應(yīng)擾動再現(xiàn)，鐵礦石近期走勢相對偏強(qiáng)，但鋼廠虧損加劇，減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期增加，市場基本面走弱預(yù)期未變，高位礦價仍易承壓，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈下短期維持高位震蕩運(yùn)行為主，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠生產(chǎn)情況。
上周日均鐵水產(chǎn)量245.95 萬噸，環(huán)比減少1.22%，同比增長4.42%。
截至10月6日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2371.80 萬噸，環(huán)比減少3.71%，同比增長10.82%。截至10月6日，全國主要港口鐵礦庫存為12002.15 萬噸，環(huán)比減少0.18%，同比減少12.32%。
四、煤炭市場分析
10月安監(jiān)壓力依然存在，煤價或震蕩運(yùn)行
目前煤炭呈現(xiàn)安監(jiān)和保供相互博弈的局面，一方面產(chǎn)地對存在安全隱患或發(fā)生事故的煤礦加強(qiáng)監(jiān)管，另一方面隨著煤價飆升，多省重提保供穩(wěn)價要求，預(yù)計(jì)10月安監(jiān)壓力依然較大。二十五省電廠日耗略高于往年同期，且甲醇等部分化工品開工率明顯偏高，非電需求給煤價帶來一定支持。
總的來說，動力煤基本面邊際改善，不過前補(bǔ)庫、大秦線秋檢等利多驅(qū)動多為短期擾動，雖然工業(yè)用電存持續(xù)改善的預(yù)期，但整體供需尚未轉(zhuǎn)向長期偏緊格局，加之價格持續(xù)攀升還將面臨監(jiān)管打壓，短期煤價存在回調(diào)風(fēng)險，但考慮到10月安監(jiān)壓力依然存在，煤價或震蕩運(yùn)行。
截至9月29日，全國水泥企業(yè)開工率48.19 %，環(huán)比減少3.81%。
供應(yīng)端或超預(yù)期寬松，玉米大豆承壓運(yùn)行
目前美玉米產(chǎn)量大體已成定局，本年度美玉米出口預(yù)期為5200萬噸，同比增加978萬噸。整體來看，短期缺少上漲炒作因素，后市大概率承壓震蕩運(yùn)行。
美國農(nóng)業(yè)部壓榨月報稱8月份大豆壓榨量不及預(yù)期，巴西大豆進(jìn)入播種期，但由于高溫少雨天氣阻礙了大豆的播種進(jìn)展。但隨著巴西大豆開始播種以及美豆收割進(jìn)度加快，大豆供應(yīng)或超預(yù)期寬松，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價格將震蕩下行。
上周CBOT玉米期貨收盤價494.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.30%，同比下跌27.14%。CBOT大豆期貨收盤價1282.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.44%，同比下跌11.34%。
上周CBOT小麥期貨收盤價579.75 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.89%，同比下跌34.75%。