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2023-07

吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(07.07-07.14)

吉電國貿 2023-07-17 16:45 發(fā)表于吉林

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市場(chǎng)表現
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本周航運市場(chǎng)BDI指數收1090點(diǎn),環(huán)比上漲8.03%,同比下跌49.30%,BCI指數收1655點(diǎn),環(huán)比上漲8.74%,同比下跌43.30%,BPI指數收1095點(diǎn),環(huán)比上漲11.28%,同比下跌41.91%,BSI指數收743點(diǎn),環(huán)比上漲2.62%,同比下跌63.56%。

海外澳巴礦庫存仍高,鐵礦發(fā)運預計穩中有升。需求端中國地產(chǎn)修復偏弱,下游成交開(kāi)工均不佳。煤炭方面,海外工業(yè)需求依舊較少,海外煤炭?jì)r(jià)格下跌,中國隨氣溫回升日耗增加,未來(lái)關(guān)注厄爾尼諾天氣情況,歐洲美國高溫天氣到來(lái)有望增加煤電需求。糧食方面,南美糧食發(fā)運旺季高峰已過(guò),貨量一般。整體來(lái)看,短期市場(chǎng)基本面仍未出現改善跡象,預計短期市場(chǎng)預期帶動(dòng)下存在小幅反彈,但整體依舊偏弱。


主要觀(guān)點(diǎn)

短期來(lái)看:

原油:基于宏觀(guān)面的下行壓力,中長(cháng)期時(shí)間維度市場(chǎng)大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后,三季度出現原油供應階段性缺口的概率仍然較大。疊加內需下半年潛在復蘇空間,市場(chǎng)仍有可能持續本輪上行趨勢;

煤炭:厄爾尼諾天氣帶來(lái)的暖冬預期使得市場(chǎng)情緒難言樂(lè )觀(guān),短期內延續強現實(shí)和弱預期博弈,預計震蕩運行;

鐵礦石:短期鐵礦石震蕩為主,價(jià)格再度運行至高位,關(guān)注宏觀(guān)情緒的轉變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn);

糧食:小麥持續替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預期,施壓玉米上方空間,市場(chǎng)階段性壓力顯現,玉米短期震蕩偏弱運行;7月美國農業(yè)部報告為市場(chǎng)帶來(lái)偏多預期,大豆市場(chǎng)整體延續震蕩偏強走勢。

長(cháng)期來(lái)看:綜合來(lái)看,非農就業(yè)數據顯示就業(yè)市場(chǎng)仍有一定韌性,時(shí)薪環(huán)比仍維持高位。因此市場(chǎng)對于7月聯(lián)儲仍將會(huì )繼續加息預期較高,但預計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。


一、宏觀(guān)環(huán)境分析
6月通脹數據延續回落,預期7月聯(lián)儲最后一次加息

6月通脹數據延續回落的趨勢,且回落節奏比預期略快,使得市場(chǎng)對緊縮政策緩和預期有所攀升。從同期其他數據看,6月新增非農雖有所下行,但仍顯示出較強韌性。

美國就業(yè)市場(chǎng)正處于有序降溫過(guò)程中。就業(yè)供需缺口逐步收窄,薪資增速下行趨勢依然是主旋律,但節奏或將偏慢。同時(shí),下半年經(jīng)濟可能繼續放緩。美國居民消費能力和消費意愿逐步回落,下半年消費對經(jīng)濟的支撐可能不及上半年。從數據來(lái)看,消費支出/可支配收入比值回落顯示居民消費意愿下行,就業(yè)供需收窄壓降薪資增速,對居民消費能力形成壓制。

綜合來(lái)看,非農就業(yè)數據顯示就業(yè)市場(chǎng)仍有一定韌性,時(shí)薪環(huán)比仍維持高位。因此市場(chǎng)對于7月聯(lián)儲仍將會(huì )繼續加息預期較高,但預計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。


6月金融數據顯著(zhù)回升,但短期內對實(shí)體經(jīng)濟拉動(dòng)或較弱

6月貸款以及大部分分項均有顯著(zhù)回升,表現超季節性,但高基數效應導致社融存量同比增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。數據顯示,政府債券凈融資同比少增,政府債券發(fā)行偏慢,企業(yè)融資需求仍不強。居民短貸明顯回升,側面顯示消費維持較快增長(cháng)。

6月房屋銷(xiāo)售邊際改善,但尚未恢復增長(cháng)趨勢中。企業(yè)短貸、中長(cháng)貸均回到高位。廣義社融和狹義社融也明顯回升,信托貸款回落暗示房企融資環(huán)境改善停滯。貨幣供應量方面,M0反彈.M1回升表明企業(yè)流動(dòng)性弱企穩,M2低位超季節性上行或意味著(zhù)居民存款增長(cháng)加快。

總體上看,6月金融數據明顯超預期。在政策的支持下,預計未來(lái)幾個(gè)月新增社融偏快增長(cháng)。6月中下旬以來(lái)國內宏觀(guān)政策開(kāi)始加大對經(jīng)濟的支持,預計未來(lái)幾個(gè)月政府債券凈融資與人民幣信貸增長(cháng)較快。但考慮到樓市預期轉弱,居民購房觀(guān)望情緒濃厚,短期商品房銷(xiāo)售可能仍承壓。在這樣的背景下,短期內社融偏快增長(cháng)對實(shí)體經(jīng)濟的拉動(dòng)或并不顯著(zhù)。

本周30大中城市商品房成交面積204.40 萬(wàn)方,環(huán)比增長(cháng)9.93%,同比減少48.35%。


二、原油市場(chǎng)分析

市場(chǎng)持續消化宏觀(guān)利好,短期或將持續上行趨勢

市場(chǎng)繼續消化美國6月CPI數據低于預期后加息力度減弱的利好,美元指數重挫帶動(dòng)大類(lèi)資產(chǎn)普漲,俄羅斯削減原油供應的表態(tài),帶動(dòng)原油升貼水的持續走強,近期現貨市場(chǎng)補庫需求表現強烈。

短期來(lái)看,OPEC+執行減產(chǎn)確保了7-8月原油市場(chǎng)去庫的確定性,汽油等交運燃料自身較強的季節性特點(diǎn)確保了市場(chǎng)很難在8月結束前證偽旺季需求高峰。展望2023年下半年,基于宏觀(guān)面的下行壓力,中長(cháng)期時(shí)間維度市場(chǎng)大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后,三季度出現原油供應階段性缺口的概率仍然較大。疊加內需下半年潛在復蘇空間,市場(chǎng)或將延續震蕩偏強趨勢。


三、鐵礦石市場(chǎng)分析

鐵礦石震蕩為主,關(guān)注宏觀(guān)情緒及政策等因素

鐵水高位運行,相對于廢鋼性?xún)r(jià)比仍較好,但同時(shí)成材需求承壓,焦炭二輪提漲,高爐利潤收縮壓力較大,預計短期高爐產(chǎn)量變動(dòng)較小,后續隨著(zhù)夏季檢修力度加大,鐵水將轉向下滑。澳巴季末沖量結束后的發(fā)運下滑,符合往年的發(fā)運節奏,仍不能改變后半年發(fā)運回升的大趨勢,供應面壓力逐漸加大。

整體來(lái)看,短期鐵礦石震蕩為主,價(jià)格再度運行至高位,關(guān)注宏觀(guān)情緒的轉變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn)。

周?chē)鴥乳L(cháng)材價(jià)格指數112.44 ,環(huán)比下跌0.22%,同比下跌9.48%。板材價(jià)格指數109.79 ,環(huán)比上漲0.08%,同比下跌8.00%。

本周日均鐵水產(chǎn)量246.82 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)0.39%,同比增長(cháng)2.99%。

截至7月7日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2432.40 萬(wàn)噸,環(huán)比減少17.37%,同比減少7.46%。截至7月7日,全國主要港口鐵礦庫存為12742.00 萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.40%,同比減少2.20%。


四、煤炭市場(chǎng)分析

煤炭延續供需兩旺,短期預計震蕩運行

煤炭延續供需兩旺,一方面主產(chǎn)區煤礦在保供要求下維持正常生產(chǎn),國內煤炭產(chǎn)量平穩運行,另一方面隨著(zhù)國內氣溫走高,電廠(chǎng)煤耗不斷攀升,旺季預期持續兌現,動(dòng)力煤進(jìn)入緊平衡格局。

從全球視角來(lái)看,上周澳大利亞、印尼、俄羅斯、美國等主要煤炭出口國總發(fā)運量達到2453.9萬(wàn)噸,刷新年內高位,側面印證隨著(zhù)北半球進(jìn)入夏季,全球煤炭需求在持續改善,而上周我國高頻海運煤到港數據雖環(huán)比下降,但仍處較高水平,6月全月累計到港海運煤3444.3萬(wàn)噸,折合日均到港114.8萬(wàn)噸,略高于5月水平,6月進(jìn)口量依然可觀(guān)。

總的來(lái)說(shuō),厄爾尼諾天氣帶來(lái)的暖冬預期使得市場(chǎng)情緒難言樂(lè )觀(guān),短期內延續強現實(shí)和弱預期博弈,預計震蕩運行。

截至7月12日,55港口動(dòng)力煤港口庫存7157.30 萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.90%,同比增長(cháng)23.26%。電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)4.43%。

截至7月7日,全國水泥企業(yè)開(kāi)工率49.10 %,環(huán)比增長(cháng)1.49%。


五、糧食市場(chǎng)分析

玉米或震蕩偏弱運行,大豆延續偏強走勢

市場(chǎng)繼續關(guān)注種植前景及天氣的不確定因素,隨著(zhù)政策糧源持續投放,市場(chǎng)供給偏緊局面趨緩,國內現貨玉米價(jià)格有所回落,另外小麥持續替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預期,施壓玉米上方空間,市場(chǎng)階段性壓力顯現,短期震蕩偏弱運行。

美國6月美農報影響有限,短期市場(chǎng)聚焦天氣影響,加上種植面積下調,7月美國農業(yè)部報告為市場(chǎng)帶來(lái)偏多預期,市場(chǎng)整體延續震蕩偏強走勢。

本周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)514.25 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲3.58%,同比下跌15.00%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1373.00 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲3.90%,同比下跌1.59%。

本周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)660.00 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲2.25%,同比下跌21.52%。



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