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2023-12
市場(chǎng)表現

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本周航運市場(chǎng)BDI指數收2348點(diǎn),環(huán)比下跌5.44%,同比上漲54.98%,BCI指數收4113點(diǎn),環(huán)比下跌3.43%,同比上漲86.28%,BPI指數收1900點(diǎn),環(huán)比下跌9.70%,同比上漲15.01%,BSI指數收1426點(diǎn),環(huán)比下跌6.25%,同比上漲23.25%。

鐵礦石貨盤(pán)支撐運費,大西洋地區船舶出現真空,拉動(dòng)CAPE型運費飆升。冬季歐洲煤炭進(jìn)口增加,印度電廠(chǎng)庫存仍較低,后續或存在一定拉動(dòng)效應。目前來(lái)看巴拿馬運河干旱影響船舶通行,使得運河通行量下降,對運價(jià)形成支撐,短期看市場(chǎng)或延續震蕩運行。


短期來(lái)看:

原油:2024年一季度時(shí)需求端的波動(dòng)很可能再度成為市場(chǎng)的主導。短期在市場(chǎng)悲觀(guān)情緒、油品需求收縮、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩偏弱概率更大;

煤炭:天氣因素影響下,氛圍有所好轉,但高庫存使得煤價(jià)上行阻力較大,預計市場(chǎng)震蕩運行;

鐵礦石:鐵礦石基本面中性偏強,后續關(guān)注鋼廠(chǎng)冬儲補庫情況,在中央經(jīng)濟工作會(huì )議情緒修復后,短期海外宏觀(guān)氛圍轉好,有望帶動(dòng)市場(chǎng)企穩;

糧食:巴西玉米出口保持強勁,考慮到南美新季玉米播種依然順利,玉米豐產(chǎn)預期猶存,在供需整體寬松格局下,市場(chǎng)難以有較大的突破;美豆收割進(jìn)入尾聲,市場(chǎng)焦點(diǎn)轉向南美大豆市場(chǎng),在寬松預期背景下,大豆市場(chǎng)或承壓運行。


長(cháng)期來(lái)看:未來(lái)美聯(lián)儲的寬松周期或以“先開(kāi)啟降息,后終結縮表”的順序展開(kāi),或于2024年中開(kāi)啟降息周期。


一、宏觀(guān)環(huán)境分析

美聯(lián)儲態(tài)度轉鴿,24年中或開(kāi)啟降息周期

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì )上表示,他從始至終秉持著(zhù)“經(jīng)濟有可能以某種方式降溫,從而使通脹下降,但大規模失業(yè)并不會(huì )發(fā)生”的觀(guān)點(diǎn),即目前的經(jīng)濟走勢是在美聯(lián)儲的意料之中的。美聯(lián)儲將2024年實(shí)際GDP增速預測值從1.5%小幅下調至1.4%,同時(shí)在聲明文本中肯定了“抗通脹”進(jìn)展良好。

委員們對利率路徑的預測亦大幅轉鴿。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì )上表示相信當前已經(jīng)處于或接近利率峰值,在季度經(jīng)濟調查中將2023年底利率水平預測從5.6%降低至5.4%,將2024年底利率水平預測從5.1%降低至4.6%。同時(shí),認可了“降息討論已經(jīng)開(kāi)啟”的觀(guān)點(diǎn)。但美聯(lián)儲仍然不會(huì )宣布“抗通脹”已經(jīng)取得了勝利,必須繼續謹慎行事。此外,由于貨幣政策滯后效應的存在,美聯(lián)儲不必等到通脹讀數回落至2%以下再采取行動(dòng)。

未來(lái)美聯(lián)儲的寬松周期或以“先開(kāi)啟降息,后終結縮表”的順序展開(kāi),或于2024年中開(kāi)啟降息周期。


11月社融增速環(huán)比上升,或帶來(lái)更積極經(jīng)濟預期

11月,社融增量同比多增0.46萬(wàn)億元。其中,政府債券凈融資同比多增4992億元,為拉升11月社融規模多增的主因。12月13日,萬(wàn)億增發(fā)國債首批項目清單落地,預計12月國債融資規?;驅⒂性鲩L(cháng),為能夠社融增長(cháng)提供有力支撐。居民貸款增加,其中短貸增加或由當月購物節消費帶動(dòng)。中長(cháng)期貸款增加或源于存量房貸利率下調、購房首付款比例下調、“認房不認貸”等房地產(chǎn)支持政策持續顯效。

整體來(lái)看,11月社融增速環(huán)比上升,伴隨萬(wàn)億特殊國債陸續落地,后續將對社融形成更加有力的支撐,“適度加力、提質(zhì)增效”的積極財政政策下,或可帶來(lái)更積極經(jīng)濟預期。
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上周30大中城市商品房成交面積254.13 萬(wàn)方,環(huán)比增長(cháng)10.04%,同比減少8.50%。


二、原油市場(chǎng)分析

需求端逐漸成為主導,短期內存下行壓力

FOMC會(huì )議美聯(lián)儲偏鴿,對油價(jià)形成情緒面利好提振。OPEC+數據顯示伊拉克、安哥拉和尼日利亞的產(chǎn)量下滑,產(chǎn)能不足為主要因素,而非意味著(zhù)OPEC+減產(chǎn)態(tài)度的強化。由于最新一期的OPEC+會(huì )議減產(chǎn)力度低于市場(chǎng)預期,油市中長(cháng)期或難出現供應端利好,且減產(chǎn)的“自愿性”引發(fā)市場(chǎng)對OPEC+減產(chǎn)意愿的擔憂(yōu)。需求在油價(jià)波動(dòng)的影響權重大幅提升。

整體來(lái)看,本月初召開(kāi)的OPEC+會(huì )議結果中性,原油市場(chǎng)或難重現今年三季度的緊缺格局,未來(lái)需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執行率。如果12月減產(chǎn)執行率好于9-10月的情況,油價(jià)仍有可能迎來(lái)小幅反彈。如果減產(chǎn)執行率較差,油價(jià)完全可能加速下行,中期下行壓力較大。目前看,至2024年一季度時(shí)需求端的波動(dòng)很可能再度成為市場(chǎng)的主導。短期在市場(chǎng)悲觀(guān)情緒、油品需求收縮、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩偏弱概率更大。


三、鐵礦石市場(chǎng)分析

中央經(jīng)濟會(huì )議帶來(lái)情緒修復,有望帶動(dòng)市場(chǎng)企穩

鐵礦石供需格局持續走弱,庫存延續大幅累庫,多數鋼廠(chǎng)依舊虧損,鋼廠(chǎng)利潤收縮倒逼減產(chǎn)增加,弱勢需求抑制礦價(jià),且建筑鋼材下游需求受冷空氣影響或將有所走弱,年底鋼廠(chǎng)常規檢修增加,鐵水加速下降,鐵礦石需求環(huán)比繼續下滑??傮w發(fā)運維持較高水平,鐵礦石供應環(huán)比轉向寬松,海外礦商發(fā)運整體仍維持相對高位,但環(huán)比微降。

合來(lái)看,鐵礦石基本面中性偏強,后續關(guān)注鋼廠(chǎng)冬儲補庫情況,在中央經(jīng)濟工作會(huì )議情緒修復后,短期海外宏觀(guān)氛圍轉好,有望帶動(dòng)市場(chǎng)企穩。

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國內長(cháng)材價(jià)格指數116.45 ,環(huán)比上漲0.12%,同比上漲3.26%。板材價(jià)格指數111.28 ,環(huán)比上漲0.45%,同比上漲4.05%。

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上周日均鐵水產(chǎn)量226.86 萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.06%,同比增長(cháng)0.89%。

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截至12月8日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2744.90 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)2.86%,同比增長(cháng)2.91%。截至12月15日,全國主要港口鐵礦庫存為12466.97 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)2.53%,同比減少6.15%。


四、煤炭市場(chǎng)分析

天氣影響下市場(chǎng)有所好轉,但庫存高企使得上行阻力仍大

國內迎來(lái)大范圍降溫,預計封航結束后下游采購需求會(huì )迎來(lái)階段性釋放,天氣因素對煤炭市場(chǎng)氛圍的影響逐漸顯現。安監形勢依然嚴峻,疊加主產(chǎn)區近日降雪天氣不斷,煤礦產(chǎn)銷(xiāo)短期內受到一定阻礙,不過(guò)后續可迅速恢復。中央氣象臺12月14日升級發(fā)布今冬首個(gè)寒潮橙色預警,冰凍黃色預警、暴雪黃色預警和大風(fēng)藍色預警也在持續生效中,帶動(dòng)電廠(chǎng)煤炭日耗大幅攀升,目前已刷新年內高位,電煤需求旺季預期開(kāi)始兌現,煤炭市場(chǎng)氛圍好轉。從庫存來(lái)看,中間環(huán)節存煤充足,對煤價(jià)產(chǎn)生一定壓制。

總的來(lái)說(shuō),天氣因素影響下,氛圍有所好轉,但高庫存使得煤價(jià)上行阻力較大,預計市場(chǎng)震蕩運行。

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截至12月15日,環(huán)渤海港口煤炭庫存2779.60 萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.26%,同比增長(cháng)71.78%。截至12月14日,電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)4.43%。

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截至12月8日,全國水泥企業(yè)開(kāi)工率35.79 %,環(huán)比減少4.10%。


五、糧食市場(chǎng)分析

供應端較為寬松,市場(chǎng)或承壓運行

美國農業(yè)部出口周報顯示,美玉米出口量比一周前減少32%,數據低于市場(chǎng)預期。巴西玉米出口保持強勁,考慮到南美新季玉米播種依然順利,玉米豐產(chǎn)預期猶存,在供需整體寬松格局下,市場(chǎng)難以有較大的突破。如果天氣無(wú)異變,那么南美玉米的供應壓力將進(jìn)一步上升,帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步下行。 

隨著(zhù)美豆收割進(jìn)入尾聲,市場(chǎng)焦點(diǎn)轉向南美大豆市場(chǎng),目前看南美大豆豐產(chǎn)預期仍存,且未出現不利天氣因素影響,在寬松預期背景下,大豆市場(chǎng)或承壓運行。

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CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)482.50 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌0.87%,同比下跌25.37%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1332.50 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲2.01%,同比下跌6.65%。

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周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)629.50 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌0.43%,同比下跌23.26%。


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