本周航運市場(chǎng)BDI指數收1503點(diǎn)，環(huán)比上漲2.95%，同比上漲96.99%，BCI指數收2244點(diǎn)，環(huán)比上漲3.31%，同比上漲185.13%，BPI指數收1550點(diǎn)，環(huán)比上漲9.93%，同比上漲46.23%，BSI指數收1030點(diǎn)，環(huán)比下跌5.33%，同比上漲57.98%。

紅海危機已經(jīng)從胡塞武裝襲擊過(guò)往商船，逐步升級為中東地區的軍事沖突，預計紅海航道在短期內都將受到安全威脅，后續有進(jìn)一步演變?yōu)殚L(cháng)期影響的可能。盡管2月淡季對運價(jià)產(chǎn)生壓力，但地緣風(fēng)險對于市場(chǎng)仍有支撐，短期市場(chǎng)或寬幅震蕩運行。

短期來(lái)看：

原油：目前全球原油長(cháng)期資本開(kāi)支不足，全球原油供給或將下降，且在新舊能源初步轉型階段，原油需求仍在增長(cháng)，疊加地緣政治等不確定性因素，短期或寬幅震蕩運行；

煤炭：階段性供增需減格局下，市場(chǎng)難有顯著(zhù)上行驅動(dòng)，或將維持弱勢運行；

鐵礦石：臨近年底，低庫存背景下鋼廠(chǎng)補庫預期仍然存在，市場(chǎng)仍有可能出現進(jìn)一步反復；

糧食：中國等地飼料消費預期上調帶動(dòng)總消費量上行，但仍不足以抵消總供給量上調所帶來(lái)的影響，玉米市場(chǎng)將繼續維持震蕩偏空走勢；阿根廷大豆產(chǎn)量預期上調，巴西大豆產(chǎn)量預期下調，本次調整符合市場(chǎng)預期，大豆將繼續維持震蕩偏空走勢。

長(cháng)期來(lái)看：過(guò)去幾周的通脹壓力有所緩解，包括消費者價(jià)格敏感性增強，迫使零售商縮小利潤空間，并反過(guò)來(lái)對供應商提價(jià)的努力進(jìn)行抵制。目前市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲在下次FOMC會(huì )議上，將連續第四次維持其基準利率不變，若通脹有所緩解，不排除提前進(jìn)入降息周期的可能。

褐皮書(shū)顯示通脹有所緩解，或提前進(jìn)入降息周期

美聯(lián)儲公布12個(gè)地方聯(lián)儲編制的經(jīng)濟形勢調查報告褐皮書(shū)，大多數地區的經(jīng)濟活動(dòng)幾乎沒(méi)有變化或是沒(méi)有變化。消費者支出強勁，但勞動(dòng)力市場(chǎng)有所轉冷。得益于消費者支出，美國的經(jīng)濟得以推動(dòng)，抵消了制造業(yè)等其他部門(mén)的疲軟。

褐皮書(shū)指出，整體來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾周的通脹壓力有所緩解，包括消費者價(jià)格敏感性增強，迫使零售商縮小利潤空間，并反過(guò)來(lái)對供應商提價(jià)的努力進(jìn)行抵制。目前市場(chǎng)普遍預計，美聯(lián)儲在下次FOMC會(huì )議上，將連續第四次維持其基準利率不變。

經(jīng)濟復蘇仍在持續，后續關(guān)注全國兩會(huì )

盡管四季度經(jīng)濟增速略低于預期，但經(jīng)濟復蘇仍在繼續。從需求端來(lái)看，雖然12月CPI同比降低、信貸和零售數據不及預期、房地產(chǎn)相關(guān)數據繼續走弱，但是固定資產(chǎn)投資增速反彈。

后續或還需更多政策支持，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩和通脹恢復溫和增長(cháng)的情況下。只有更為顯著(zhù)且及時(shí)的政策支持，幫助實(shí)現房地產(chǎn)行業(yè)企穩以及經(jīng)濟更為均衡的復蘇，才能全面推動(dòng)市場(chǎng)情緒的改善。

由于春節將近，再推出顯著(zhù)的增量措施的可能性較低，更為顯著(zhù)的財政刺激或要等到兩會(huì )之后。目前看需求端政策雖已明顯放松，但仍有一定余力。今年一季度政策成效若不及預期則有望繼續加碼。關(guān)注3月5日開(kāi)幕的全國兩會(huì )。

上周30大中城市商品房成交面積171.26 萬(wàn)方，環(huán)比減少13.53%，同比減少12.64%。

宏觀(guān)因素擾動(dòng)下，短期市場(chǎng)或寬幅震蕩

當前OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟減產(chǎn)控價(jià)能力仍存疑，且沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克加大資本開(kāi)支力度，計劃在未來(lái)用5年時(shí)間增加原油產(chǎn)能，但傳統油田開(kāi)發(fā)生產(chǎn)周期長(cháng)，每年新增原油供給量有限。同時(shí)考慮到經(jīng)濟增速放緩和新舊能源轉型，全球原油需求增速同樣有限。

終端補庫預期仍存，市場(chǎng)或震蕩反復

終端需求仍較為疲軟，消費水平超預期下行，下游進(jìn)入季節性淡季。12月制造業(yè)PMI為49，國內宏觀(guān)情緒偏弱。

近期重點(diǎn)生產(chǎn)地區鋼廠(chǎng)檢修情況增加，疊加國內宏觀(guān)氛圍走弱，市場(chǎng)下行風(fēng)險得到釋放，但臨近年底，低庫存背景下鋼廠(chǎng)補庫預期仍然存在，市場(chǎng)仍有可能出現進(jìn)一步反復。

國內長(cháng)材價(jià)格指數115.10 ，環(huán)比下跌0.34%，同比下跌5.06%。板材價(jià)格指數111.12 ，環(huán)比下跌0.17%，同比下跌3.01%。

上周日均鐵水產(chǎn)量221.91 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.51%，同比減少0.82%。

四、煤炭市場(chǎng)分析

受需求疲弱態(tài)勢影響，短期價(jià)格或將承壓運行

雖然終端庫存近期出現了連續去庫的趨勢，但實(shí)際庫存高度仍處于歷史相對高位，疊加煤礦端產(chǎn)能利用率有所恢復，整體供應擾動(dòng)情緒逐步釋放。下游需求，隨著(zhù)前期寒潮結束后，用煤旺季頂點(diǎn)已經(jīng)出現，市場(chǎng)實(shí)際需求有限，按需采購背景下價(jià)格有所承壓。

因此，在階段性供增需減格局下，市場(chǎng)難有顯著(zhù)上行驅動(dòng)，或將維持弱勢運行。

截至1月12日，全國水泥企業(yè)開(kāi)工率27.86 %，環(huán)比減少7.13%。

供應端寬松預期逐漸兌現，市場(chǎng)或承壓運行

USDA上調全球玉米產(chǎn)量預期，主要系中國、印度、巴拉圭等地玉米增產(chǎn)帶動(dòng)。中國等地飼料消費預期上調帶動(dòng)總消費量上行，但仍不足以抵消總供給量上調所帶來(lái)的影響，玉米市場(chǎng)將繼續維持震蕩偏空走勢。

USDA數據顯示，本年度美國大豆預期種植面積環(huán)比持平，大豆收獲面積預期環(huán)比減少40萬(wàn)英畝。阿根廷大豆產(chǎn)量預期上調，巴西大豆產(chǎn)量預期下調。但由于本次調整較為符合市場(chǎng)預期，難以對市場(chǎng)產(chǎn)生較大改變，大豆將繼續維持震蕩偏空走勢。

上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)445.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.78%，同比下跌34.23%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1214.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.00%，同比下跌19.55%。

上周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)593.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.63%，同比下跌20.13%。