吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(07.07-07.14)
本周航運市場(chǎng)BDI指數收1090點(diǎn)，環(huán)比上漲8.03%，同比下跌49.30%，BCI指數收1655點(diǎn)，環(huán)比上漲8.74%，同比下跌43.30%，BPI指數收1095點(diǎn)，環(huán)比上漲11.28%，同比下跌41.91%，BSI指數收743點(diǎn)，環(huán)比上漲2.62%，同比下跌63.56%。
海外澳巴礦庫存仍高，鐵礦發(fā)運預計穩中有升。需求端中國地產(chǎn)修復偏弱，下游成交開(kāi)工均不佳。煤炭方面，海外工業(yè)需求依舊較少，海外煤炭?jì)r(jià)格下跌，中國隨氣溫回升日耗增加，未來(lái)關(guān)注厄爾尼諾天氣情況，歐洲美國高溫天氣到來(lái)有望增加煤電需求。糧食方面，南美糧食發(fā)運旺季高峰已過(guò)，貨量一般。整體來(lái)看，短期市場(chǎng)基本面仍未出現改善跡象，預計短期市場(chǎng)預期帶動(dòng)下存在小幅反彈，但整體依舊偏弱。
主要觀(guān)點(diǎn)
短期來(lái)看：
原油：基于宏觀(guān)面的下行壓力，中長(cháng)期時(shí)間維度市場(chǎng)大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現原油供應階段性缺口的概率仍然較大。疊加內需下半年潛在復蘇空間，市場(chǎng)仍有可能持續本輪上行趨勢；
煤炭：厄爾尼諾天氣帶來(lái)的暖冬預期使得市場(chǎng)情緒難言樂(lè )觀(guān)，短期內延續強現實(shí)和弱預期博弈，預計震蕩運行；
鐵礦石：短期鐵礦石震蕩為主，價(jià)格再度運行至高位，關(guān)注宏觀(guān)情緒的轉變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn)；
糧食：小麥持續替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預期，施壓玉米上方空間，市場(chǎng)階段性壓力顯現，玉米短期震蕩偏弱運行；7月美國農業(yè)部報告為市場(chǎng)帶來(lái)偏多預期，大豆市場(chǎng)整體延續震蕩偏強走勢。
長(cháng)期來(lái)看：綜合來(lái)看，非農就業(yè)數據顯示就業(yè)市場(chǎng)仍有一定韌性，時(shí)薪環(huán)比仍維持高位。因此市場(chǎng)對于7月聯(lián)儲仍將會(huì )繼續加息預期較高，但預計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。
6月通脹數據延續回落的趨勢，且回落節奏比預期略快，使得市場(chǎng)對緊縮政策緩和預期有所攀升。從同期其他數據看，6月新增非農雖有所下行，但仍顯示出較強韌性。
美國就業(yè)市場(chǎng)正處于有序降溫過(guò)程中。就業(yè)供需缺口逐步收窄，薪資增速下行趨勢依然是主旋律，但節奏或將偏慢。同時(shí)，下半年經(jīng)濟可能繼續放緩。美國居民消費能力和消費意愿逐步回落，下半年消費對經(jīng)濟的支撐可能不及上半年。從數據來(lái)看，消費支出/可支配收入比值回落顯示居民消費意愿下行，就業(yè)供需收窄壓降薪資增速，對居民消費能力形成壓制。
綜合來(lái)看，非農就業(yè)數據顯示就業(yè)市場(chǎng)仍有一定韌性，時(shí)薪環(huán)比仍維持高位。因此市場(chǎng)對于7月聯(lián)儲仍將會(huì )繼續加息預期較高，但預計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。
6月金融數據顯著(zhù)回升，但短期內對實(shí)體經(jīng)濟拉動(dòng)或較弱
6月貸款以及大部分分項均有顯著(zhù)回升，表現超季節性,但高基數效應導致社融存量同比增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。數據顯示，政府債券凈融資同比少增,政府債券發(fā)行偏慢，企業(yè)融資需求仍不強。居民短貸明顯回升，側面顯示消費維持較快增長(cháng)。
6月房屋銷(xiāo)售邊際改善，但尚未恢復增長(cháng)趨勢中。企業(yè)短貸、中長(cháng)貸均回到高位。廣義社融和狹義社融也明顯回升，信托貸款回落暗示房企融資環(huán)境改善停滯。貨幣供應量方面，M0反彈.M1回升表明企業(yè)流動(dòng)性弱企穩，M2低位超季節性上行或意味著(zhù)居民存款增長(cháng)加快。
總體上看，6月金融數據明顯超預期。在政策的支持下，預計未來(lái)幾個(gè)月新增社融偏快增長(cháng)。6月中下旬以來(lái)國內宏觀(guān)政策開(kāi)始加大對經(jīng)濟的支持，預計未來(lái)幾個(gè)月政府債券凈融資與人民幣信貸增長(cháng)較快。但考慮到樓市預期轉弱，居民購房觀(guān)望情緒濃厚，短期商品房銷(xiāo)售可能仍承壓。在這樣的背景下，短期內社融偏快增長(cháng)對實(shí)體經(jīng)濟的拉動(dòng)或并不顯著(zhù)。
市場(chǎng)持續消化宏觀(guān)利好，短期或將持續上行趨勢
市場(chǎng)繼續消化美國6月CPI數據低于預期后加息力度減弱的利好，美元指數重挫帶動(dòng)大類(lèi)資產(chǎn)普漲,俄羅斯削減原油供應的表態(tài)，帶動(dòng)原油升貼水的持續走強，近期現貨市場(chǎng)補庫需求表現強烈。
短期來(lái)看，OPEC+執行減產(chǎn)確保了7-8月原油市場(chǎng)去庫的確定性，汽油等交運燃料自身較強的季節性特點(diǎn)確保了市場(chǎng)很難在8月結束前證偽旺季需求高峰。展望2023年下半年，基于宏觀(guān)面的下行壓力，中長(cháng)期時(shí)間維度市場(chǎng)大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現原油供應階段性缺口的概率仍然較大。疊加內需下半年潛在復蘇空間，市場(chǎng)或將延續震蕩偏強趨勢。
三、鐵礦石市場(chǎng)分析
鐵礦石震蕩為主，關(guān)注宏觀(guān)情緒及政策等因素
鐵水高位運行，相對于廢鋼性?xún)r(jià)比仍較好，但同時(shí)成材需求承壓，焦炭二輪提漲，高爐利潤收縮壓力較大，預計短期高爐產(chǎn)量變動(dòng)較小，后續隨著(zhù)夏季檢修力度加大，鐵水將轉向下滑。澳巴季末沖量結束后的發(fā)運下滑，符合往年的發(fā)運節奏，仍不能改變后半年發(fā)運回升的大趨勢，供應面壓力逐漸加大。
整體來(lái)看，短期鐵礦石震蕩為主，價(jià)格再度運行至高位，關(guān)注宏觀(guān)情緒的轉變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn)。
本周?chē)鴥乳L(cháng)材價(jià)格指數112.44 ，環(huán)比下跌0.22%，同比下跌9.48%。板材價(jià)格指數109.79 ，環(huán)比上漲0.08%，同比下跌8.00%。
本周日均鐵水產(chǎn)量246.82 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.39%，同比增長(cháng)2.99%。
截至7月7日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2432.40 萬(wàn)噸，環(huán)比減少17.37%，同比減少7.46%。截至7月7日，全國主要港口鐵礦庫存為12742.00 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.40%，同比減少2.20%。
煤炭延續供需兩旺，短期預計震蕩運行
煤炭延續供需兩旺，一方面主產(chǎn)區煤礦在保供要求下維持正常生產(chǎn)，國內煤炭產(chǎn)量平穩運行，另一方面隨著(zhù)國內氣溫走高，電廠(chǎng)煤耗不斷攀升，旺季預期持續兌現，動(dòng)力煤進(jìn)入緊平衡格局。
從全球視角來(lái)看，上周澳大利亞、印尼、俄羅斯、美國等主要煤炭出口國總發(fā)運量達到2453.9萬(wàn)噸，刷新年內高位，側面印證隨著(zhù)北半球進(jìn)入夏季，全球煤炭需求在持續改善，而上周我國高頻海運煤到港數據雖環(huán)比下降，但仍處較高水平，6月全月累計到港海運煤3444.3萬(wàn)噸，折合日均到港114.8萬(wàn)噸，略高于5月水平，6月進(jìn)口量依然可觀(guān)。
總的來(lái)說(shuō)，厄爾尼諾天氣帶來(lái)的暖冬預期使得市場(chǎng)情緒難言樂(lè )觀(guān)，短期內延續強現實(shí)和弱預期博弈，預計震蕩運行。
截至7月12日，55港口動(dòng)力煤港口庫存7157.30 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.90%，同比增長(cháng)23.26%。電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4.43%。
玉米或震蕩偏弱運行，大豆延續偏強走勢
市場(chǎng)繼續關(guān)注種植前景及天氣的不確定因素，隨著(zhù)政策糧源持續投放，市場(chǎng)供給偏緊局面趨緩，國內現貨玉米價(jià)格有所回落，另外小麥持續替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預期，施壓玉米上方空間，市場(chǎng)階段性壓力顯現，短期震蕩偏弱運行。
美國6月美農報影響有限，短期市場(chǎng)聚焦天氣影響，加上種植面積下調，7月美國農業(yè)部報告為市場(chǎng)帶來(lái)偏多預期，市場(chǎng)整體延續震蕩偏強走勢。
本周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)660.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲2.25%，同比下跌21.52%。