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2023-07

吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(07.21-07.28)

吉電國貿 2023-07-31 11:33 發(fā)表于新加坡

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市場(chǎng)表現
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本周航運市場(chǎng)BDI指數收1110點(diǎn),環(huán)比上漲13.50%,同比下跌41.42%,BCI指數收1830點(diǎn),環(huán)比上漲26.91%,同比下跌12.06%,BPI指數收975點(diǎn),環(huán)比上漲5.52%,同比下跌52.46%,BSI指數收726點(diǎn),環(huán)比下跌4.22%,同比下跌63.17%。

當前國內煤炭庫存仍處于相對偏高位置,但歐洲高溫天氣持續,煤炭運輸需求或有攀升,對市場(chǎng)形成支撐。南美玉米出口旺季將至,對后市的支撐或已顯現。同時(shí),臺風(fēng)“杜蘇芮”登陸,后續臺風(fēng)“卡努”生成,致船舶周轉效率下滑。短期市場(chǎng)在臺風(fēng)影響及玉米出口預期影響下,或將震蕩偏強運行。


主要觀(guān)點(diǎn)

短期來(lái)看:

原油:當前需求強勁與供應收緊共振下,市場(chǎng)或將短期整理后向上突破;

煤炭:短期供應擾動(dòng)帶動(dòng)煤價(jià)小幅反彈,不過(guò)在高庫存格局下,預計近期煤價(jià)仍以震蕩運行為主;

鐵礦石:多空因素博弈下礦價(jià)延續高位震蕩運行,重點(diǎn)關(guān)注粗鋼壓減政策情況;

糧食:玉米短期內基本面無(wú)明顯驅動(dòng),或將震蕩運行。大豆短期繼續圍豆天氣和黑海谷物協(xié)議博弈,短期或震蕩運行。


長(cháng)期來(lái)看:美國的經(jīng)濟韌性意味著(zhù)2024年初降息的概率下行,同時(shí),拉長(cháng)的緊縮周期在中期仍會(huì )沖擊經(jīng)濟,因此美國經(jīng)濟能否成功軟著(zhù)陸仍需進(jìn)一步觀(guān)察。


一、宏觀(guān)環(huán)境分析

7月如期加息25BP,后續經(jīng)濟情況仍需進(jìn)一步觀(guān)察

美聯(lián)儲如期加息25BP,但對經(jīng)濟韌性的認可暗示加息周期還未結束。7月26日,美聯(lián)儲FOMC會(huì )議再度加息25BP,聯(lián)邦目標基金利率升至5.25%-5.50%。鑒于美聯(lián)儲的模糊態(tài)度,會(huì )議指向并不明確,但結合IMF上調美國2023年產(chǎn)出增速,美國經(jīng)濟韌性得到主要機構認同,美國年內不衰退也意味著(zhù)年內降息幾乎不會(huì )出現。同時(shí),強于預期的經(jīng)濟增長(cháng)在提示緊縮周期延長(cháng)的風(fēng)險,縮表的時(shí)間也會(huì )持續更久。

在此基礎上,美國的經(jīng)濟韌性意味著(zhù)2024年初降息的概率下行,同時(shí),拉長(cháng)的緊縮周期在中期仍會(huì )沖擊經(jīng)濟,因此美國經(jīng)濟能否成功軟著(zhù)陸仍需進(jìn)一步觀(guān)察。


中央政治局會(huì )議釋放積極信號,經(jīng)濟復蘇進(jìn)程有望提速
6月經(jīng)濟數據顯示,工業(yè)超預期加快,固定投資繼續回落,但仍好于預期,消費受基數拖累,表現低于預期。投資持續下滑,表明經(jīng)濟內生增長(cháng)動(dòng)力仍然偏軟?;ㄍ顿Y增長(cháng)乏力,后續項目建設需有力有序推進(jìn),制造業(yè)投資雖然企穩,但制造業(yè)景氣度下滑,后續或仍將穩中偏弱,地產(chǎn)投資各項數據表現不佳,地產(chǎn)仍需政策支持。作為經(jīng)濟成效綜合體現的工業(yè)經(jīng)濟加快回升,反映了經(jīng)濟回暖中緩回升的態(tài)勢不變,但整體仍偏弱。消費受基數拖累,兩年平均增速下,整體表現回升。二季度GDP錄得6.3%,低基數推動(dòng)下,較一季度明顯回升。
整體來(lái)看,隨著(zhù)2023年經(jīng)濟、社會(huì )生活正?;倪M(jìn)行,經(jīng)濟增長(cháng)在渡過(guò)先期的反彈后逐漸進(jìn)入平穩運行期,但受到政治局會(huì )議帶來(lái)的較為積極的政策預期,后續經(jīng)濟復蘇進(jìn)程有望進(jìn)一步加速。
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本周30大中城市商品房成交面積277.66 萬(wàn)方,環(huán)比增長(cháng)28.52%,同比減少6.54%。


二、原油市場(chǎng)分析

市場(chǎng)處需求強勁與供應收緊態(tài)勢,短期或整理后向上突破

美聯(lián)儲宣布加息25個(gè)基點(diǎn),符合市場(chǎng)預期。鮑威爾雖然依舊認為今年不會(huì )降息,但是指出了不需要在通脹回到2%的水平才降息,帶來(lái)宏觀(guān)情緒回暖。同時(shí)EIA周度數據顯示,美國原油、成品油均小幅降庫,需求保持一定韌性,市場(chǎng)對原油供需緊縮的預期進(jìn)一步增強。同時(shí)美國數據再現超預期,二季度美國經(jīng)濟增長(cháng)2.4%,原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性支撐了消費者支出,從而有可能令經(jīng)濟避免出現衰退。全球汽油價(jià)格表現強勁,庫存數據來(lái)看需求較為旺盛,而供應有所收緊。

當前需求強勁與供應收緊共振下,市場(chǎng)或將短期整理后向上突破。


三、鐵礦石市場(chǎng)分析

中央政治局會(huì )議釋放積極信號,經(jīng)濟復蘇進(jìn)程有望提速

礦石供需格局在走弱,環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)下鋼廠(chǎng)生產(chǎn)趨弱,礦石終端消耗延續下行,鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗均環(huán)比下降,且降幅擴大,礦石需求趨于觸頂,疊加近期環(huán)保限產(chǎn)以及粗鋼壓減政策發(fā)酵,礦石需求走弱預期仍會(huì )抑制礦價(jià)。同時(shí)國內港口礦石到貨高位小幅回落,但礦商發(fā)運卻迎來(lái)大幅回升,海外礦石供應減量空間有限,而內礦生產(chǎn)繼續提升,礦石供應延續增加態(tài)勢。

整體來(lái)看,前期市場(chǎng)情緒帶動(dòng)價(jià)格高位運行,但礦石需求走弱預期逐步兌現,且供應維持高位,疊加高礦價(jià)易引發(fā)政策調控風(fēng)險,利空因素繼續抑制礦價(jià),相對利好仍是宏觀(guān)政策端,多空因素博弈下礦價(jià)延續高位震蕩運行,重點(diǎn)關(guān)注粗鋼壓減政策情況。

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本周?chē)鴥乳L(cháng)材價(jià)格指數114.08 ,環(huán)比上漲1.06%,同比下跌1.94%。板材價(jià)格指數112.68 ,環(huán)比上漲2.27%,同比上漲2.61%。

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本周日均鐵水產(chǎn)量240.69 萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.47%,同比增長(cháng)4.27%。

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截至7月21日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2442.30 萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.29%,同比增長(cháng)13.76%。截至7月26日,全國主要港口鐵礦庫存為12540.56 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)0.36%,同比減少7.34%。


四、煤炭市場(chǎng)分析

基本面壓力仍存,或以震蕩運行為主

6月以來(lái),國內安全事故頻發(fā),且部分煤礦被查出存在超產(chǎn)、瞞報現象,山西、內蒙、陜西等地安監力度均有加碼,停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦增多,供應端擔憂(yōu)再現,帶動(dòng)煤價(jià)迎來(lái)反彈。

但迎峰度夏期間,煤炭行業(yè)的工作重心依然是實(shí)現保供穩價(jià),因此供應端炒作持續性有限,同時(shí)臺風(fēng)影響下,沿海八省電廠(chǎng)日耗數據出現回落。從基本面角度來(lái)看,安全問(wèn)題雖對煤礦產(chǎn)量造成一定擾動(dòng),但大多在短期內就能恢復生產(chǎn),加之外煤進(jìn)口量維持高位,國內整體煤炭供應依然充足,并且從庫存來(lái)看,目前電廠(chǎng)存煤量和可用天數均高于去年同期,環(huán)渤海港煤炭庫存雖然從6月以來(lái)持續去化,但仍高于去年最高存煤水平,動(dòng)力煤基本面壓力仍存。

總的來(lái)看,短期供應擾動(dòng)帶動(dòng)煤價(jià)小幅反彈,不過(guò)在高庫存格局下,預計近期煤價(jià)仍以震蕩運行為主。

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截至7月21日,55港口動(dòng)力煤港口庫存7015.00 萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.99%,同比增長(cháng)20.11%。截至7月26日,電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)4.43%。

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截至7月21日,全國水泥企業(yè)開(kāi)工率45.15 %,環(huán)比減少5.21%。


五、糧食市場(chǎng)分析

黑海協(xié)議與天氣引發(fā)市場(chǎng)博弈,短期或震蕩運行

美玉米生長(cháng)優(yōu)良率低于預期,且俄烏局勢升級,俄羅斯對烏克蘭糧食出口基礎設施的襲擊大幅升級,引發(fā)供應憂(yōu)慮。不過(guò),美國中西部一些炎熱干燥地區將出現有利降雨,施壓美玉米市場(chǎng)。短期內基本面無(wú)明顯驅動(dòng),或將震蕩運行。

美豆震蕩收跌,美豆中西部產(chǎn)區未來(lái)一周天氣有所改善,短期繼續圍繞美豆天氣和黑海谷物協(xié)議博弈。短期或震蕩運行。

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本周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)531.00 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌1.12%,同比下跌14.66%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1382.75 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌1.37%,同比上漲2.75%。

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本周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)704.00 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲1.08%,同比下跌9.86%。


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