吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(07.21-07.28)
本周航運市場(chǎng)BDI指數收1110點(diǎn)，環(huán)比上漲13.50%，同比下跌41.42%，BCI指數收1830點(diǎn)，環(huán)比上漲26.91%，同比下跌12.06%，BPI指數收975點(diǎn)，環(huán)比上漲5.52%，同比下跌52.46%，BSI指數收726點(diǎn)，環(huán)比下跌4.22%，同比下跌63.17%。
當前國內煤炭庫存仍處于相對偏高位置，但歐洲高溫天氣持續，煤炭運輸需求或有攀升，對市場(chǎng)形成支撐。南美玉米出口旺季將至，對后市的支撐或已顯現。同時(shí)，臺風(fēng)“杜蘇芮”登陸，后續臺風(fēng)“卡努”生成，致船舶周轉效率下滑。短期市場(chǎng)在臺風(fēng)影響及玉米出口預期影響下，或將震蕩偏強運行。
主要觀(guān)點(diǎn)
短期來(lái)看：
原油：當前需求強勁與供應收緊共振下，市場(chǎng)或將短期整理后向上突破；
煤炭：短期供應擾動(dòng)帶動(dòng)煤價(jià)小幅反彈，不過(guò)在高庫存格局下，預計近期煤價(jià)仍以震蕩運行為主；
鐵礦石：多空因素博弈下礦價(jià)延續高位震蕩運行，重點(diǎn)關(guān)注粗鋼壓減政策情況；
糧食：玉米短期內基本面無(wú)明顯驅動(dòng)，或將震蕩運行。大豆短期繼續圍豆天氣和黑海谷物協(xié)議博弈，短期或震蕩運行。
長(cháng)期來(lái)看：美國的經(jīng)濟韌性意味著(zhù)2024年初降息的概率下行，同時(shí)，拉長(cháng)的緊縮周期在中期仍會(huì )沖擊經(jīng)濟，因此美國經(jīng)濟能否成功軟著(zhù)陸仍需進(jìn)一步觀(guān)察。
7月如期加息25BP，后續經(jīng)濟情況仍需進(jìn)一步觀(guān)察
美聯(lián)儲如期加息25BP，但對經(jīng)濟韌性的認可暗示加息周期還未結束。7月26日，美聯(lián)儲FOMC會(huì )議再度加息25BP，聯(lián)邦目標基金利率升至5.25%-5.50%。鑒于美聯(lián)儲的模糊態(tài)度，會(huì )議指向并不明確，但結合IMF上調美國2023年產(chǎn)出增速，美國經(jīng)濟韌性得到主要機構認同，美國年內不衰退也意味著(zhù)年內降息幾乎不會(huì )出現。同時(shí)，強于預期的經(jīng)濟增長(cháng)在提示緊縮周期延長(cháng)的風(fēng)險，縮表的時(shí)間也會(huì )持續更久。
在此基礎上，美國的經(jīng)濟韌性意味著(zhù)2024年初降息的概率下行，同時(shí)，拉長(cháng)的緊縮周期在中期仍會(huì )沖擊經(jīng)濟，因此美國經(jīng)濟能否成功軟著(zhù)陸仍需進(jìn)一步觀(guān)察。
本周30大中城市商品房成交面積277.66 萬(wàn)方，環(huán)比增長(cháng)28.52%，同比減少6.54%。
市場(chǎng)處需求強勁與供應收緊態(tài)勢，短期或整理后向上突破
美聯(lián)儲宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預期。鮑威爾雖然依舊認為今年不會(huì )降息，但是指出了不需要在通脹回到2%的水平才降息，帶來(lái)宏觀(guān)情緒回暖。同時(shí)EIA周度數據顯示，美國原油、成品油均小幅降庫，需求保持一定韌性，市場(chǎng)對原油供需緊縮的預期進(jìn)一步增強。同時(shí)美國數據再現超預期，二季度美國經(jīng)濟增長(cháng)2.4%，原因是勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性支撐了消費者支出，從而有可能令經(jīng)濟避免出現衰退。全球汽油價(jià)格表現強勁，庫存數據來(lái)看需求較為旺盛，而供應有所收緊。
當前需求強勁與供應收緊共振下，市場(chǎng)或將短期整理后向上突破。
中央政治局會(huì )議釋放積極信號，經(jīng)濟復蘇進(jìn)程有望提速
礦石供需格局在走弱，環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)下鋼廠(chǎng)生產(chǎn)趨弱，礦石終端消耗延續下行，鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗均環(huán)比下降，且降幅擴大，礦石需求趨于觸頂，疊加近期環(huán)保限產(chǎn)以及粗鋼壓減政策發(fā)酵，礦石需求走弱預期仍會(huì )抑制礦價(jià)。同時(shí)國內港口礦石到貨高位小幅回落，但礦商發(fā)運卻迎來(lái)大幅回升，海外礦石供應減量空間有限，而內礦生產(chǎn)繼續提升，礦石供應延續增加態(tài)勢。
整體來(lái)看，前期市場(chǎng)情緒帶動(dòng)價(jià)格高位運行，但礦石需求走弱預期逐步兌現，且供應維持高位，疊加高礦價(jià)易引發(fā)政策調控風(fēng)險，利空因素繼續抑制礦價(jià)，相對利好仍是宏觀(guān)政策端，多空因素博弈下礦價(jià)延續高位震蕩運行，重點(diǎn)關(guān)注粗鋼壓減政策情況。
本周?chē)鴥乳L(cháng)材價(jià)格指數114.08 ，環(huán)比上漲1.06%，同比下跌1.94%。板材價(jià)格指數112.68 ，環(huán)比上漲2.27%，同比上漲2.61%。
本周日均鐵水產(chǎn)量240.69 萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.47%，同比增長(cháng)4.27%。
截至7月21日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2442.30 萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.29%，同比增長(cháng)13.76%。截至7月26日，全國主要港口鐵礦庫存為12540.56 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.36%，同比減少7.34%。
四、煤炭市場(chǎng)分析
基本面壓力仍存，或以震蕩運行為主
6月以來(lái)，國內安全事故頻發(fā)，且部分煤礦被查出存在超產(chǎn)、瞞報現象，山西、內蒙、陜西等地安監力度均有加碼，停產(chǎn)、減產(chǎn)煤礦增多，供應端擔憂(yōu)再現，帶動(dòng)煤價(jià)迎來(lái)反彈。
但迎峰度夏期間，煤炭行業(yè)的工作重心依然是實(shí)現保供穩價(jià)，因此供應端炒作持續性有限，同時(shí)臺風(fēng)影響下，沿海八省電廠(chǎng)日耗數據出現回落。從基本面角度來(lái)看，安全問(wèn)題雖對煤礦產(chǎn)量造成一定擾動(dòng)，但大多在短期內就能恢復生產(chǎn)，加之外煤進(jìn)口量維持高位，國內整體煤炭供應依然充足，并且從庫存來(lái)看，目前電廠(chǎng)存煤量和可用天數均高于去年同期，環(huán)渤海港煤炭庫存雖然從6月以來(lái)持續去化，但仍高于去年最高存煤水平，動(dòng)力煤基本面壓力仍存。
總的來(lái)看，短期供應擾動(dòng)帶動(dòng)煤價(jià)小幅反彈，不過(guò)在高庫存格局下，預計近期煤價(jià)仍以震蕩運行為主。
截至7月21日，55港口動(dòng)力煤港口庫存7015.00 萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.99%，同比增長(cháng)20.11%。截至7月26日，電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4.43%。
截至7月21日，全國水泥企業(yè)開(kāi)工率45.15 %，環(huán)比減少5.21%。
黑海協(xié)議與天氣引發(fā)市場(chǎng)博弈，短期或震蕩運行
美玉米生長(cháng)優(yōu)良率低于預期，且俄烏局勢升級，俄羅斯對烏克蘭糧食出口基礎設施的襲擊大幅升級，引發(fā)供應憂(yōu)慮。不過(guò)，美國中西部一些炎熱干燥地區將出現有利降雨，施壓美玉米市場(chǎng)。短期內基本面無(wú)明顯驅動(dòng)，或將震蕩運行。
美豆震蕩收跌，美豆中西部產(chǎn)區未來(lái)一周天氣有所改善，短期繼續圍繞美豆天氣和黑海谷物協(xié)議博弈。短期或震蕩運行。
本周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)531.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.12%，同比下跌14.66%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1382.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.37%，同比上漲2.75%。
本周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)704.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.08%，同比下跌9.86%。