吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(09.01-09.08)
本周航運市場(chǎng)BDI指數收1186點(diǎn)，環(huán)比上漲11.36%，同比下跌2.23%，BCI指數收1289點(diǎn)，環(huán)比上漲24.90%，同比上漲91.82%，BPI指數收1489點(diǎn)，環(huán)比上漲0.74%，同比下跌20.16%，BSI指數收1079點(diǎn)，環(huán)比上漲10.10%，同比下跌26.85%。
鐵水產(chǎn)量再創(chuàng )高位，鐵礦需求維持強勢，短期內進(jìn)口需求仍有一定支撐，但目前鋼廠(chǎng)利潤有所收窄，后續需觀(guān)察旺季需求的落實(shí)情況。目前歐洲煤炭庫存高企，天然氣儲存設施庫容已提前實(shí)現儲存目標，進(jìn)口需求較弱，難以形成支撐。前期南美糧食出口的強勢需求對航運市場(chǎng)形成較強支撐，同時(shí)美豆發(fā)運旺季即將到來(lái)，市場(chǎng)或維持偏強震蕩。
主要觀(guān)點(diǎn)
短期來(lái)看：
原油：盡管沙特和俄羅斯延長(cháng)減產(chǎn)提供向上驅動(dòng)，但同時(shí)加息預期拉升使得美元走強壓制上方空間，短期預計呈高位震蕩；
煤炭：供需兩弱的預期逐漸兌現，且需求減量更為明顯，預計本輪煤價(jià)反彈空間有限，后續或仍以偏弱運行為主；
鐵礦石：粗鋼壓減政策抑制下礦石中期需求將走弱，繼而持續抑制市場(chǎng)上方空間，多空因素博弈下預計市場(chǎng)將震蕩下行；
糧食：高溫天氣將再次引發(fā)市場(chǎng)對供應端的擔憂(yōu)，預計大豆短期偏強為主；目前市場(chǎng)需求較弱，期末庫存依然偏寬松，玉米或將繼續震蕩下行。
長(cháng)期來(lái)看：近期能源商品價(jià)格顯著(zhù)反彈，美國經(jīng)濟仍具韌性和中國政策轉向強寬松背景下，通脹水平或將難以顯著(zhù)下降。美聯(lián)儲9月可能暫停加息，但很大可能不會(huì )出現政策轉向，目前年內加息概率仍較大。
美國通脹或仍具一定韌性，年內加息概率仍較大
8月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均顯著(zhù)回升且超出預期，顯示美國經(jīng)濟仍具韌性。服務(wù)業(yè)擴張超預期，新訂單和就業(yè)強勁，服務(wù)通脹壓力回升。制造業(yè)降幅收窄，貿易和價(jià)格降幅趨緩。短期經(jīng)濟仍具韌性，通脹或將有反彈，政策緊縮預期升溫。美國制造業(yè)今年以來(lái)一直處于收縮區間，但服務(wù)業(yè)延續擴張，對經(jīng)濟形成較強支撐。同時(shí)薪資增速回落但相對平緩，服務(wù)消費延續擴張，汽車(chē)等部分商品消費反彈，對消費也形成一定支撐。
近期能源商品價(jià)格顯著(zhù)反彈，美國經(jīng)濟仍具韌性和中國政策轉向強寬松背景下，通脹水平或將難以顯著(zhù)下降。美聯(lián)儲9月可能暫停加息，但很大可能不會(huì )出現政策轉向，目前年內加息概率仍較大，關(guān)注9月FOMC會(huì )議。
國內經(jīng)濟或溫和修復，外需恐難見(jiàn)起色
8月PMI數據顯示制造業(yè)需求小幅回升，制造業(yè)趨于邊際改善。8月基建進(jìn)度加快，但房屋建筑業(yè)仍偏弱，服務(wù)業(yè)增長(cháng)較緩。房地產(chǎn)低迷拖累建筑業(yè)增長(cháng)，盡管近期部分城市進(jìn)一步放松樓市政策，但樓市預期的修復需要一些時(shí)間。同時(shí)，8月進(jìn)出口總額同比降幅收窄，因歐美日韓制造業(yè)持續走低，修復尚需時(shí)間。
總體來(lái)看，穩經(jīng)濟力度的適當加大可能推動(dòng)制造業(yè)繼續邊際改善，但房地產(chǎn)投資偏弱可能繼續制約經(jīng)濟恢復的力度，出口方面需求拉動(dòng)今年恐難見(jiàn)起色。
本周30大中城市商品房成交面積172.42 萬(wàn)方，環(huán)比減少31.68%，同比減少39.51%。
美元拉升壓制上方空間，短期或維持高位震蕩
供應端為當前市場(chǎng)提供較強支撐，全球經(jīng)濟放緩大背景下，需求端相對承壓。9月5日晚，沙特和俄羅斯宣布延長(cháng)自愿減產(chǎn)計劃至2023年年底，減產(chǎn)規模分別為100萬(wàn)桶/日和30萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)維持時(shí)間超市場(chǎng)預期，產(chǎn)油國持續擴大主動(dòng)減產(chǎn)，以對沖需求壓力，維持庫存下降，或導致四季度原油供應趨緊，為市場(chǎng)帶來(lái)較強支撐。
盡管沙特和俄羅斯延長(cháng)減產(chǎn)提供向上驅動(dòng)，但同時(shí)加息預期拉升使得美元走強壓制上方空間，短期預計呈高位震蕩，后續仍需關(guān)注通脹情況，若經(jīng)濟溫和衰退或使得油價(jià)回落。
短期或偏強震蕩，但供給端寬松預期壓制上方空間
8月上旬以來(lái)，鐵礦石受到房地產(chǎn)利好政策頻出等因素的影響大幅攀升，從基本面來(lái)看，鐵水日均產(chǎn)量高位上行，創(chuàng )年內新高，同時(shí)疊加金九銀十建材消費旺季來(lái)臨，進(jìn)一步支撐終端需求。澳巴發(fā)貨量環(huán)比小幅上漲，1-8月鐵礦進(jìn)口量同比增長(cháng)7.4%，盡管鋼廠(chǎng)庫存總體仍處于年內低位，但目前有所回升，預計未來(lái)供應端將相對寬松，預計市場(chǎng)短期或震蕩偏強運行。
國內長(cháng)材價(jià)格指數110.95 ，環(huán)比下跌0.54%，同比下跌8.45%。板材價(jià)格指數111.27 ，環(huán)比下跌0.45%，同比下跌1.79%。
本周日均鐵水產(chǎn)量248.24 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.37%，同比增長(cháng)13.52%。
截至9月1日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2762.90 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)17.65%，同比增長(cháng)23.30%。截至9月1日，全國主要港口鐵礦庫存為12736.76 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)3.63%，同比減少8.29%。下·
四、煤炭市場(chǎng)分析
供需兩弱預期逐漸兌現，后續或仍以偏弱運行為主
隨著(zhù)迎峰度夏保供工作告一段落，以及部分完成月度產(chǎn)銷(xiāo)目標的煤礦暫停生產(chǎn)，整體煤炭產(chǎn)量小幅回落，不過(guò)外貿煤進(jìn)口量依然高位運行。需求端來(lái)看，近期臺風(fēng)登陸，南方地區氣溫迅速走低，電煤需求季節性走弱特征明顯。另外，隨著(zhù)水電替代效應增強，火電的壓力也將進(jìn)一步顯現。整體來(lái)看，供需兩弱的預期逐漸兌現，且需求減量更為明顯，預計本輪煤價(jià)反彈空間有限，后續或仍以偏弱運行為主。
截至9月1日，55港口動(dòng)力煤港口庫存5795.50 萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.12%，同比增長(cháng)15.27%。截至9月6日，電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4.43%。
截至9月1日，全國水泥企業(yè)開(kāi)工率50.93 %，環(huán)比增長(cháng)2.93%。
大豆短期偏緊為主，玉米或延續震蕩下行
本周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)483.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.05%，同比下跌27.29%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1364.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.33%，同比下跌3.00%。
本周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)595.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.04%，同比下跌22.94%。