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2023-09

吉電國貿(mào)干散貨市場研究報(bào)告(09.08-09.15)

吉電國貿(mào) 2023-09-18 11:14 發(fā)表于吉林


市場表現(xiàn)
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本周航運(yùn)市場BDI指數(shù)收1381點(diǎn),環(huán)比上漲16.44%,同比下跌11.08%,BCI指數(shù)收1602點(diǎn),環(huán)比上漲24.28%,同比上漲5.46%,BPI指數(shù)收1656點(diǎn),環(huán)比上漲11.22%,同比下跌16.78%,BSI指數(shù)收1221點(diǎn),環(huán)比上漲13.16%,同比下跌21.28%。

目前CAPE船運(yùn)費(fèi)已位于歷史同期較低水平,隨著秋季傳統(tǒng)旺季的到來,以及我國對于地產(chǎn)刺激政策帶動的進(jìn)口需求的上升,海岬型船運(yùn)費(fèi)有望筑底逐步回升。隨著臺風(fēng)影響逐漸消退,印尼方面貨盤釋放,需求增加推動運(yùn)費(fèi)上升。后續(xù)來看,我國沿海電廠日耗回落,采購觀望情緒較濃,運(yùn)費(fèi)或?qū)㈦S之逐步走弱。印度方面,季風(fēng)季過后工業(yè)生產(chǎn)將漸漸恢復(fù),有望帶動太平洋市場煤炭運(yùn)輸需求。南美和美灣地區(qū)強(qiáng)勁的糧食需求,和巴拿馬運(yùn)河低水位對運(yùn)力供應(yīng)的稀釋,推動了近期糧食運(yùn)費(fèi)中樞的上移,美灣糧食運(yùn)輸需求或持續(xù)支持運(yùn)價。整體來看,短期市場偏強(qiáng)運(yùn)行。


主要觀點(diǎn)

短期來看:

原油:目前市場需求預(yù)期強(qiáng)勁,油價共振走強(qiáng),但隨著油價不斷沖高,回落風(fēng)險也在不斷加大,需警惕回落風(fēng)險;

煤炭:近期安監(jiān)擾動不斷,價格偏強(qiáng)運(yùn)行,但終端用戶對高價煤接受度依然偏低,預(yù)計(jì)本輪反彈空間有限;

鐵礦石:高日耗下鋼廠對鐵礦的采購意愿仍較為積極,同時庫存總量偏低的矛盾依舊存在,鐵礦石當(dāng)前基本面依舊堅(jiān)挺。但當(dāng)前鋼廠利潤已被壓縮至盈虧平衡附近,后續(xù)上行驅(qū)動不足;

糧食:9月份USDA報(bào)告總體偏利空,北半球天氣市影響進(jìn)入尾聲,短期玉米震蕩偏弱。全球大豆供應(yīng)寬松,美豆緊張不及預(yù)期,短期震蕩偏弱。


長期來看:美國居民超額儲蓄尚未耗盡,罷工潮持續(xù)擴(kuò)散帶來的薪資粘性,將帶來消費(fèi)韌性,支撐商品和部分服務(wù)價格,結(jié)合能源價格持續(xù)上漲,制約后續(xù)通脹回落速度,預(yù)計(jì)年內(nèi)小幅加息概率仍較高。


一、宏觀環(huán)境分析

8月美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期上行,年內(nèi)小幅加息概率仍高

能源價格上漲,驅(qū)動8月美國消費(fèi)增速超預(yù)期上行,但“高而不強(qiáng)”。一方面8月消費(fèi)數(shù)據(jù)上行主要受石油價格驅(qū)動,能源消費(fèi)占新增零售額近7成,是零售數(shù)據(jù)超預(yù)期的主要貢獻(xiàn)項(xiàng),另一方面,居民實(shí)際消費(fèi)需求未有明顯回暖,8月零售、休閑以及服務(wù)消費(fèi)增速均回落。剔除石油零售環(huán)比增速僅為+0.2%,指向美國居民實(shí)際消費(fèi)需求相對疲弱。

盡管8月美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期上行,但主要是受能源價格上漲影響,短期來看,考慮到8月美國零售數(shù)據(jù)超預(yù)期上行,主要是受能源價格上漲影響結(jié)合8月美國就業(yè)市場溫和降溫,以及核心通脹延續(xù)回落趨勢,9月再度加息的可能性較低。

長期來看,考慮到美國居民超額儲蓄尚未耗盡,以及罷工潮持續(xù)擴(kuò)散帶來的薪資粘性,將帶來消費(fèi)韌性,支撐商品和部分服務(wù)價格,結(jié)合能源價格持續(xù)上漲,制約后續(xù)通脹回落速度,預(yù)計(jì)高利率環(huán)境將持續(xù),年內(nèi)小幅加息概率仍較高。


8月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁,四季度政策支持仍有發(fā)力空間
在穩(wěn)增長政策全面發(fā)力推動下,8月宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭轉(zhuǎn)強(qiáng)。不過,8月消費(fèi)投資、工業(yè)生產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍然偏弱,還有較大改善空間。
制造業(yè)PMI持續(xù)回升,但中、小企業(yè)PMI仍在收縮區(qū)間,社融數(shù)據(jù)有所回暖,但M2增速同比回落,實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力仍有待提高,房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱,目前來看企穩(wěn)仍需政策支持。在這種情況下,四季度仍有可能加大政策支持力度助力經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)。
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本周30大中城市商品房成交面積186.98 萬方,環(huán)比增長8.44%,同比減少43.58%。


二、原油市場分析
市場需求預(yù)期強(qiáng)勁,需警惕回落風(fēng)險
沙特與俄羅斯延長減產(chǎn)以及市場機(jī)構(gòu)預(yù)測四季度原油市場將供不應(yīng)求提振油價走高。IEA此前稱,沙特阿拉伯和俄羅斯延長石油減產(chǎn)將導(dǎo)致第四季度市場供應(yīng)短缺。OPEC發(fā)布最新預(yù)測,指出如果維持減產(chǎn),2023年供應(yīng)將短缺。此外,EIA在月度報(bào)告中表示,第四季度全球原油消費(fèi)量將比供應(yīng)量高出23萬桶/日。疊加中國央行宣布全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn),再次提振市場信心,需求預(yù)期強(qiáng)勁,油價共振走強(qiáng)。但隨著油價不斷沖高,回落風(fēng)險也在不斷加大,需警惕回落風(fēng)險。


三、鐵礦石市場分析

鐵礦石當(dāng)前基本面依舊堅(jiān)挺,但后續(xù)上行動力不足

三季度以來國內(nèi)制造業(yè)PMI持續(xù)上升,8月制造業(yè)PMI回升至49.7%,好于市場預(yù)期,建筑業(yè)PMI表現(xiàn)較好,同時地產(chǎn)端預(yù)期得到改善,黑色系情緒得到提振。當(dāng)前高爐開工積極,上周日間鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升,高于歷史同期正常水平。高日耗下鋼廠對鐵礦的采購意愿仍較為積極,同時庫存總量偏低的矛盾依舊存在,鐵礦石當(dāng)前基本面依舊堅(jiān)挺。但當(dāng)前鋼廠利潤已被壓縮至盈虧平衡附近,后續(xù)上行驅(qū)動不足。

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國內(nèi)長材價格指數(shù)111.40 ,環(huán)比上漲0.41%,同比下跌7.90%。板材價格指數(shù)111.36 ,環(huán)比上漲0.08%,同比下跌1.22%。

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本周日均鐵水產(chǎn)量248.24 萬噸,環(huán)比減少0.00%,同比增長9.95%。

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截至9月8日,當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2222.50 萬噸,環(huán)比減少19.56%,同比減少0.04%。截至9月8日,全國主要港口鐵礦庫存為12736.76 萬噸,環(huán)比增長3.63%,同比減少8.29%。


四、煤炭市場分析

短期價格偏強(qiáng)運(yùn)行,但后續(xù)反彈空間或有限

進(jìn)入9月,因完成月度目標(biāo)而停產(chǎn)的煤礦逐漸復(fù)產(chǎn),但近期各省市密集出臺安全生產(chǎn)相關(guān)通知和要求,產(chǎn)地部分煤礦由于存在安全隱患或事故而被責(zé)令停產(chǎn)整頓,煤炭供應(yīng)受到一定限制,安監(jiān)層面仍有較大不確定性。從需求方面來看,雖然本周電廠日耗小幅反彈,但整體季節(jié)性走弱的特征較為明顯,同時四川東北部和云南南部降水預(yù)計(jì)較常年同期偏多1成以上,電煤需求仍將繼續(xù)回落。

整體來看,近期安監(jiān)擾動不斷,動力煤價格偏強(qiáng)運(yùn)行,但終端用戶對高價煤接受度依然偏低,預(yù)計(jì)本輪反彈空間有限。

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截至9月8日,55港口動力煤港口庫存5795.50 萬噸,環(huán)比減少9.12%,同比增長15.27%。截至9月13日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環(huán)比增長4.43%。

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截至9月8日,全國水泥企業(yè)開工率50.64 %,環(huán)比減少0.57%。


五、糧食市場分析
供應(yīng)端較為寬松,短期來看玉米大豆震蕩偏空
9月份報(bào)告對美玉米單產(chǎn)和面積的調(diào)整基本符合市場預(yù)期,23/24年全球玉米在期初庫存調(diào)高,產(chǎn)量增加,需求下滑的調(diào)整下期末庫存環(huán)比調(diào)增??傮w報(bào)告偏利空,北半球天氣市影響進(jìn)入尾聲,短期玉米震蕩偏弱。
USDA9月供需報(bào)告下調(diào)美豆2023/24單產(chǎn)預(yù)期,產(chǎn)量基本符合預(yù)期。全球大豆供應(yīng)寬松,美豆緊張不及預(yù)期,短期來看震蕩偏空。
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本周CBOT玉米期貨收盤價475.25 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌1.60%,同比下跌30.62%。CBOT大豆期貨收盤價1338.50 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌1.87%,同比下跌8.62%。

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本周CBOT小麥期貨收盤價603.75 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲1.43%,同比下跌25.53%。



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