吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(09.30-10.07)
本周航運市場(chǎng)BDI指數收1929點(diǎn)，環(huán)比上漲12.41%，同比下跌1.63%，BCI指數收3309點(diǎn)，環(huán)比上漲33.75%，同比上漲38.11%，BPI指數收1572點(diǎn)，環(huán)比下跌7.58%，同比下跌29.66%，BSI指數收1233點(diǎn)，環(huán)比下跌3.37%，同比下跌27.73%。
鐵礦季末沖量和節前交易集中達成，使得需求集中釋放，鐵礦石運費呈現旺季形態(tài)。煤炭受?chē)鴥入A段性供給收縮、印度煤炭進(jìn)口需求回升等因素支持，運力供應偏緊。南美糧食運輸需求支撐市場(chǎng)，同時(shí)出口量激增使得南美糧食港口旺季的壓港情況較為嚴重，疊加巴拿馬運河擁堵的共同作用下，市場(chǎng)空閑運力偏緊。后續美豆出口需求將逐漸接棒南美需求，但存在一定空檔期，且美豆減產(chǎn)對運力需求的不利影響或將逐漸顯現，短期市場(chǎng)或震蕩偏弱運行。
主要觀(guān)點(diǎn)
短期來(lái)看：
原油：在供需缺口下，油價(jià)趨勢走弱的概率較小，或震蕩偏強運行；
煤炭：短期市場(chǎng)支撐較強，但非電需求旺季過(guò)后，電廠(chǎng)高庫存和總體供需偏寬松的壓力或將再度顯現，預計煤價(jià)震蕩運行；
鐵礦石：鋼廠(chǎng)減產(chǎn)負反饋預期未退，加之供應維持高位，礦市基本面仍會(huì )轉弱，短期走勢延續高位震蕩，后續關(guān)注政策風(fēng)險；
糧食：巴西玉米加速上市，階段性供預期增加，但預期兌現之前之前市場(chǎng)或仍維持偏強運行；巴西中西部地區面臨高溫少雨天氣，或將拖累巴西全國大豆播種進(jìn)度，短期來(lái)看或維持震蕩格局。
長(cháng)期來(lái)看：美國就業(yè)緩慢降溫的狀態(tài)仍在持續，但仍不宜過(guò)早押注加息周期結束，目前看仍有重啟加息的可能，重點(diǎn)關(guān)注10月CPI數據。
罷工潮影響尚未顯現，不宜過(guò)早押注加息結束
美國9月新增就業(yè)人數超預期，服務(wù)業(yè)依然是支撐就業(yè)增長(cháng)的主要行業(yè)，休閑酒店業(yè)就業(yè)人數激增。從結構上來(lái)看，美國就業(yè)市場(chǎng)高薪行業(yè)冷、低薪行業(yè)熱的現象依然突出。薪資增速低于預期，有助于減小美聯(lián)儲去通脹壓力。
但近期美國罷工潮出現擴大，全美汽車(chē)工人聯(lián)合會(huì )和醫療系統均進(jìn)行大規模罷工，影響尚未體現在9月數據中，預計罷工潮的擴大會(huì )對下個(gè)月的非農數據形成拖累。在就業(yè)市場(chǎng)存在缺口階段，罷工將推升時(shí)薪與通脹、令聯(lián)儲轉向鷹派，但在就業(yè)市場(chǎng)供需平衡后，罷工反而將推高失業(yè)率，令美聯(lián)儲政策轉向。
總體而言，美國就業(yè)緩慢降溫的狀態(tài)仍在持續，但仍不宜過(guò)早押注加息周期結束，目前看仍有重啟加息的可能，重點(diǎn)關(guān)注10月CPI數據。
9月PMI升至擴張區間，年內或延續擴張態(tài)勢
9月制造業(yè)PMI升至擴張區間，非制造業(yè)PMI也在上揚，綜合PMI產(chǎn)出指數比上個(gè)月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，達到52.0%，顯示經(jīng)濟復蘇勢頭連續兩個(gè)月全面走強，表明在經(jīng)歷二季度經(jīng)濟復蘇動(dòng)能階段性轉弱后，三季度經(jīng)濟運行回穩向上。
后續來(lái)看，在國際經(jīng)濟貿易投資下行趨勢下，年底前出口同比增速轉正難度較大，但受上年同期基數變化影響，凈出口對國內經(jīng)濟增長(cháng)的拖累程度將有所減弱。房地產(chǎn)支持政策持續發(fā)力前景下，后期穩樓市措施或將進(jìn)一步加碼，樓市有望延續企穩回暖勢頭?？紤]到穩增長(cháng)政策效應會(huì )進(jìn)一步顯現，預計年底前或延續擴張態(tài)勢。
上周30大中城市商品房成交面積63.13 萬(wàn)方，環(huán)比減少74.83%，同比減少63.15%。
原油供需缺口下，或偏強震蕩運行
俄羅斯再度邊際放松了柴油出口管制，允許以管道運輸到港口的柴油繼續出口，這與此前的禁令相比，可能僅有50-55萬(wàn)桶/日的柴油出口被限制，此前的禁令影響量是100-110萬(wàn)桶/日。華爾街報道，沙特愿意在明年年初增加一些產(chǎn)量，前提是油價(jià)維持在較高水平，以此換取美國的武器銷(xiāo)售和核援助。
需求端仍表現較好。印度9月石油需求同比增長(cháng)7.6%，中國十一長(cháng)期期間出行人數和全國旅行收入均超2019年，美國最新一周的陸上和航空交通量同比均增長(cháng)。
整體來(lái)看，在供需缺口下，油價(jià)趨勢走弱的概率較小，或震蕩偏強運行。
海外供應較為寬松背景下，或延續震蕩偏弱走勢
海外主流礦發(fā)運假期前再度走高，供應整體呈寬松穩定態(tài)勢，節假日期間下游產(chǎn)量依然維持相對穩定，但隨著(zhù)傳統旺季進(jìn)入后半程，終端對于成材的需求仍未有顯著(zhù)改善，鐵水產(chǎn)量或將逐漸見(jiàn)頂。
綜合來(lái)看，盡管鐵水產(chǎn)量依然偏高，但下游需求在節假日期間表現偏弱，海外供應同樣較為寬松，預計后續或延續偏弱震蕩態(tài)勢。
上周日均鐵水產(chǎn)量248.99 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)0.06%，同比增長(cháng)6.59%。
截至9月22日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2463.30 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)3.82%，同比增長(cháng)7.25%。截至9月29日，全國主要港口鐵礦庫存為12023.42 萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.37%，同比減少14.34%。
四、煤炭市場(chǎng)分析
非電帶動(dòng)下短期支撐較強，后續或震蕩運行
隨著(zhù)經(jīng)濟持續復蘇，工業(yè)生產(chǎn)制造需求持續釋放，第二產(chǎn)業(yè)用電穩中有升，但消費和需求恢復仍需時(shí)間，預計四季度全社會(huì )用電量保持平穩增長(cháng)。迎峰度夏旺季電廠(chǎng)去庫不及預期，隨著(zhù)后期供應逐步恢復，在長(cháng)協(xié)可靠保障以及進(jìn)口充分補充的情況下，電廠(chǎng)庫存高位運行或將常態(tài)化。
后續來(lái)看，采暖季迎峰度冬背景下安監趨嚴和煤炭保供并重，供給彈性減弱，進(jìn)口增量明顯，補充國內供應，電力需求保持平穩增長(cháng)，水電好于去年。短期市場(chǎng)支撐較強，但非電需求旺季過(guò)后，電廠(chǎng)高庫存和總體供需偏寬松的壓力或將再度顯現，預計煤價(jià)震蕩運行。
截至9月22日，全國水泥企業(yè)開(kāi)工率50.10 %，環(huán)比增長(cháng)1.87%。
預期兌現前玉米或維持偏強運行，大豆暫維持震蕩格局
國際方面，全球谷物供給緊張局面改善，長(cháng)期供給預期向好，然而地緣政治導致全球糧食貿易流通節奏的不確定性增加。短期來(lái)看，巴西玉米加速上市，階段性供預期增加，但預期兌現之前之前市場(chǎng)或仍維持偏強運行。
受兩大運河通行受阻以及巴西舊作大豆競爭影響，美豆出口不及預期。巴西各州播種工作陸續開(kāi)啟，但中西部地區未來(lái)一周面臨高溫少雨天氣，或將拖累巴西全國大豆播種進(jìn)度，關(guān)注后續天氣形勢變化。短期來(lái)看或維持震蕩格局。
上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)492.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲3.09%，同比下跌27.04%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1263.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌2.43%，同比下跌10.58%。
上周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)569.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.81%，同比下跌34.75%。