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2023-10

吉電國貿干散貨市場(chǎng)研究報告(09.30-10.07)

吉電國貿 2023-10-09 14:09 發(fā)表于吉林


市場(chǎng)表現
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本周航運市場(chǎng)BDI指數收1929點(diǎn),環(huán)比上漲12.41%,同比下跌1.63%,BCI指數收3309點(diǎn),環(huán)比上漲33.75%,同比上漲38.11%,BPI指數收1572點(diǎn),環(huán)比下跌7.58%,同比下跌29.66%,BSI指數收1233點(diǎn),環(huán)比下跌3.37%,同比下跌27.73%。

鐵礦季末沖量和節前交易集中達成,使得需求集中釋放,鐵礦石運費呈現旺季形態(tài)。煤炭受?chē)鴥入A段性供給收縮、印度煤炭進(jìn)口需求回升等因素支持,運力供應偏緊。南美糧食運輸需求支撐市場(chǎng),同時(shí)出口量激增使得南美糧食港口旺季的壓港情況較為嚴重,疊加巴拿馬運河擁堵的共同作用下,市場(chǎng)空閑運力偏緊。后續美豆出口需求將逐漸接棒南美需求,但存在一定空檔期,且美豆減產(chǎn)對運力需求的不利影響或將逐漸顯現,短期市場(chǎng)或震蕩偏弱運行。


主要觀(guān)點(diǎn)

短期來(lái)看:

原油在供需缺口下,油價(jià)趨勢走弱的概率較小,或震蕩偏強運行;

煤炭:短期市場(chǎng)支撐較強,但非電需求旺季過(guò)后,電廠(chǎng)高庫存和總體供需偏寬松的壓力或將再度顯現,預計煤價(jià)震蕩運行;

鐵礦石:鋼廠(chǎng)減產(chǎn)負反饋預期未退,加之供應維持高位,礦市基本面仍會(huì )轉弱,短期走勢延續高位震蕩,后續關(guān)注政策風(fēng)險;

糧食:巴西玉米加速上市,階段性供預期增加,但預期兌現之前之前市場(chǎng)或仍維持偏強運行;巴西中西部地區面臨高溫少雨天氣,或將拖累巴西全國大豆播種進(jìn)度,短期來(lái)看或維持震蕩格局。


長(cháng)期來(lái)看:美國就業(yè)緩慢降溫的狀態(tài)仍在持續,但仍不宜過(guò)早押注加息周期結束,目前看仍有重啟加息的可能,重點(diǎn)關(guān)注10月CPI數據。


一、宏觀(guān)環(huán)境分析

罷工潮影響尚未顯現,不宜過(guò)早押注加息結束

美國9月新增就業(yè)人數超預期,服務(wù)業(yè)依然是支撐就業(yè)增長(cháng)的主要行業(yè),休閑酒店業(yè)就業(yè)人數激增。從結構上來(lái)看,美國就業(yè)市場(chǎng)高薪行業(yè)冷、低薪行業(yè)熱的現象依然突出。薪資增速低于預期,有助于減小美聯(lián)儲去通脹壓力。

但近期美國罷工潮出現擴大,全美汽車(chē)工人聯(lián)合會(huì )和醫療系統均進(jìn)行大規模罷工,影響尚未體現在9月數據中,預計罷工潮的擴大會(huì )對下個(gè)月的非農數據形成拖累。在就業(yè)市場(chǎng)存在缺口階段,罷工將推升時(shí)薪與通脹、令聯(lián)儲轉向鷹派,但在就業(yè)市場(chǎng)供需平衡后,罷工反而將推高失業(yè)率,令美聯(lián)儲政策轉向。

總體而言,美國就業(yè)緩慢降溫的狀態(tài)仍在持續,但仍不宜過(guò)早押注加息周期結束,目前看仍有重啟加息的可能,重點(diǎn)關(guān)注10月CPI數據。


9月PMI升至擴張區間,年內或延續擴張態(tài)勢

9月制造業(yè)PMI升至擴張區間,非制造業(yè)PMI也在上揚,綜合PMI產(chǎn)出指數比上個(gè)月回升0.7個(gè)百分點(diǎn),達到52.0%,顯示經(jīng)濟復蘇勢頭連續兩個(gè)月全面走強,表明在經(jīng)歷二季度經(jīng)濟復蘇動(dòng)能階段性轉弱后,三季度經(jīng)濟運行回穩向上。

后續來(lái)看,在國際經(jīng)濟貿易投資下行趨勢下,年底前出口同比增速轉正難度較大,但受上年同期基數變化影響,凈出口對國內經(jīng)濟增長(cháng)的拖累程度將有所減弱。房地產(chǎn)支持政策持續發(fā)力前景下,后期穩樓市措施或將進(jìn)一步加碼,樓市有望延續企穩回暖勢頭??紤]到穩增長(cháng)政策效應會(huì )進(jìn)一步顯現,預計年底前或延續擴張態(tài)勢。

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上周30大中城市商品房成交面積63.13 萬(wàn)方,環(huán)比減少74.83%,同比減少63.15%。


二、原油市場(chǎng)分析

原油供需缺口下,或偏強震蕩運行

俄羅斯再度邊際放松了柴油出口管制,允許以管道運輸到港口的柴油繼續出口,這與此前的禁令相比,可能僅有50-55萬(wàn)桶/日的柴油出口被限制,此前的禁令影響量是100-110萬(wàn)桶/日。華爾街報道,沙特愿意在明年年初增加一些產(chǎn)量,前提是油價(jià)維持在較高水平,以此換取美國的武器銷(xiāo)售和核援助。

需求端仍表現較好。印度9月石油需求同比增長(cháng)7.6%,中國十一長(cháng)期期間出行人數和全國旅行收入均超2019年,美國最新一周的陸上和航空交通量同比均增長(cháng)。

整體來(lái)看,在供需缺口下,油價(jià)趨勢走弱的概率較小,或震蕩偏強運行。


三、鐵礦石市場(chǎng)分析

海外供應較為寬松背景下,或延續震蕩偏弱走勢

海外主流礦發(fā)運假期前再度走高,供應整體呈寬松穩定態(tài)勢,節假日期間下游產(chǎn)量依然維持相對穩定,但隨著(zhù)傳統旺季進(jìn)入后半程,終端對于成材的需求仍未有顯著(zhù)改善,鐵水產(chǎn)量或將逐漸見(jiàn)頂。

綜合來(lái)看,盡管鐵水產(chǎn)量依然偏高,但下游需求在節假日期間表現偏弱,海外供應同樣較為寬松,預計后續或延續偏弱震蕩態(tài)勢。

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內長(cháng)材價(jià)格指數110.00 ,環(huán)比下跌1.03%,同比下跌6.80%。板材價(jià)格指數107.95 ,環(huán)比下跌1.13%,同比下跌3.59%。
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日均鐵水產(chǎn)量248.99 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)0.06%,同比增長(cháng)6.59%。

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截至9月22日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2463.30 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)3.82%,同比增長(cháng)7.25%。截至9月29日,全國主要港口鐵礦庫存為12023.42 萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.37%,同比減少14.34%。


四、煤炭市場(chǎng)分析

非電帶動(dòng)下短期支撐較強,后續或震蕩運行

隨著(zhù)經(jīng)濟持續復蘇,工業(yè)生產(chǎn)制造需求持續釋放,第二產(chǎn)業(yè)用電穩中有升,但消費和需求恢復仍需時(shí)間,預計四季度全社會(huì )用電量保持平穩增長(cháng)。迎峰度夏旺季電廠(chǎng)去庫不及預期,隨著(zhù)后期供應逐步恢復,在長(cháng)協(xié)可靠保障以及進(jìn)口充分補充的情況下,電廠(chǎng)庫存高位運行或將常態(tài)化。

后續來(lái)看,采暖季迎峰度冬背景下安監趨嚴和煤炭保供并重,供給彈性減弱,進(jìn)口增量明顯,補充國內供應,電力需求保持平穩增長(cháng),水電好于去年。短期市場(chǎng)支撐較強,但非電需求旺季過(guò)后,電廠(chǎng)高庫存和總體供需偏寬松的壓力或將再度顯現,預計煤價(jià)震蕩運行。

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截至9月22日,環(huán)渤海港口煤炭庫存2779.60 萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.26%,同比增長(cháng)71.78%。截至10月8日,電廠(chǎng)日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(cháng)4.43%。
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9月22日,全國水泥企業(yè)開(kāi)工率50.10 %,環(huán)比增長(cháng)1.87%。


五、糧食市場(chǎng)分析

預期兌現前玉米或維持偏強運行,大豆暫維持震蕩格局

國際方面,全球谷物供給緊張局面改善,長(cháng)期供給預期向好,然而地緣政治導致全球糧食貿易流通節奏的不確定性增加。短期來(lái)看,巴西玉米加速上市,階段性供預期增加,但預期兌現之前之前市場(chǎng)或仍維持偏強運行。

受兩大運河通行受阻以及巴西舊作大豆競爭影響,美豆出口不及預期。巴西各州播種工作陸續開(kāi)啟,但中西部地區未來(lái)一周面臨高溫少雨天氣,或將拖累巴西全國大豆播種進(jìn)度,關(guān)注后續天氣形勢變化。短期來(lái)看或維持震蕩格局。

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上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)492.50 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲3.09%,同比下跌27.04%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1263.75 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌2.43%,同比下跌10.58%。

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CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)569.00 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌1.81%,同比下跌34.75%。


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