本周航運市場BDI指數(shù)收2348點，環(huán)比下跌5.44%，同比上漲54.98%，BCI指數(shù)收4113點，環(huán)比下跌3.43%，同比上漲86.28%，BPI指數(shù)收1900點，環(huán)比下跌9.70%，同比上漲15.01%，BSI指數(shù)收1426點，環(huán)比下跌6.25%，同比上漲23.25%。

鐵礦石貨盤支撐運費，大西洋地區(qū)船舶出現(xiàn)真空，拉動CAPE型運費飆升。冬季歐洲煤炭進口增加，印度電廠庫存仍較低，后續(xù)或存在一定拉動效應。目前來看巴拿馬運河干旱影響船舶通行，使得運河通行量下降，對運價形成支撐，短期看市場或延續(xù)震蕩運行。

短期來看：

原油：2024年一季度時需求端的波動很可能再度成為市場的主導。短期在市場悲觀情緒、油品需求收縮、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩偏弱概率更大；

煤炭：天氣因素影響下，氛圍有所好轉，但高庫存使得煤價上行阻力較大，預計市場震蕩運行；

鐵礦石：鐵礦石基本面中性偏強，后續(xù)關注鋼廠冬儲補庫情況，在中央經(jīng)濟工作會議情緒修復后，短期海外宏觀氛圍轉好，有望帶動市場企穩(wěn)；

糧食：巴西玉米出口保持強勁，考慮到南美新季玉米播種依然順利，玉米豐產(chǎn)預期猶存，在供需整體寬松格局下，市場難以有較大的突破；美豆收割進入尾聲，市場焦點轉向南美大豆市場，在寬松預期背景下，大豆市場或承壓運行。

長期來看：未來美聯(lián)儲的寬松周期或以“先開啟降息，后終結縮表”的順序展開，或于2024年中開啟降息周期。

美聯(lián)儲態(tài)度轉鴿，24年中或開啟降息周期

鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，他從始至終秉持著“經(jīng)濟有可能以某種方式降溫，從而使通脹下降，但大規(guī)模失業(yè)并不會發(fā)生”的觀點，即目前的經(jīng)濟走勢是在美聯(lián)儲的意料之中的。美聯(lián)儲將2024年實際GDP增速預測值從1.5%小幅下調(diào)至1.4%，同時在聲明文本中肯定了“抗通脹”進展良好。

委員們對利率路徑的預測亦大幅轉鴿。鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示相信當前已經(jīng)處于或接近利率峰值，在季度經(jīng)濟調(diào)查中將2023年底利率水平預測從5.6%降低至5.4%，將2024年底利率水平預測從5.1%降低至4.6%。同時，認可了“降息討論已經(jīng)開啟”的觀點。但美聯(lián)儲仍然不會宣布“抗通脹”已經(jīng)取得了勝利，必須繼續(xù)謹慎行事。此外，由于貨幣政策滯后效應的存在，美聯(lián)儲不必等到通脹讀數(shù)回落至2%以下再采取行動。

未來美聯(lián)儲的寬松周期或以“先開啟降息，后終結縮表”的順序展開，或于2024年中開啟降息周期。

11月社融增速環(huán)比上升，或帶來更積極經(jīng)濟預期

11月，社融增量同比多增0.46萬億元。其中，政府債券凈融資同比多增4992億元，為拉升11月社融規(guī)模多增的主因。12月13日，萬億增發(fā)國債首批項目清單落地，預計12月國債融資規(guī)?；驅⒂性鲩L，為能夠社融增長提供有力支撐。居民貸款增加，其中短貸增加或由當月購物節(jié)消費帶動。中長期貸款增加或源于存量房貸利率下調(diào)、購房首付款比例下調(diào)、“認房不認貸”等房地產(chǎn)支持政策持續(xù)顯效。

上周30大中城市商品房成交面積254.13 萬方，環(huán)比增長10.04%，同比減少8.50%。

需求端逐漸成為主導，短期內(nèi)存下行壓力

FOMC會議美聯(lián)儲偏鴿，對油價形成情緒面利好提振。OPEC+數(shù)據(jù)顯示伊拉克、安哥拉和尼日利亞的產(chǎn)量下滑，產(chǎn)能不足為主要因素，而非意味著OPEC+減產(chǎn)態(tài)度的強化。由于最新一期的OPEC+會議減產(chǎn)力度低于市場預期，油市中長期或難出現(xiàn)供應端利好，且減產(chǎn)的“自愿性”引發(fā)市場對OPEC+減產(chǎn)意愿的擔憂。需求在油價波動的影響權重大幅提升。

整體來看，本月初召開的OPEC+會議結果中性，原油市場或難重現(xiàn)今年三季度的緊缺格局，未來需關注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率。如果12月減產(chǎn)執(zhí)行率好于9-10月的情況，油價仍有可能迎來小幅反彈。如果減產(chǎn)執(zhí)行率較差，油價完全可能加速下行，中期下行壓力較大。目前看，至2024年一季度時需求端的波動很可能再度成為市場的主導。短期在市場悲觀情緒、油品需求收縮、OPEC+減產(chǎn)交織影響下震蕩偏弱概率更大。

中央經(jīng)濟會議帶來情緒修復，有望帶動市場企穩(wěn)

鐵礦石供需格局持續(xù)走弱，庫存延續(xù)大幅累庫，多數(shù)鋼廠依舊虧損，鋼廠利潤收縮倒逼減產(chǎn)增加，弱勢需求抑制礦價，且建筑鋼材下游需求受冷空氣影響或將有所走弱，年底鋼廠常規(guī)檢修增加，鐵水加速下降，鐵礦石需求環(huán)比繼續(xù)下滑?？傮w發(fā)運維持較高水平，鐵礦石供應環(huán)比轉向寬松，海外礦商發(fā)運整體仍維持相對高位，但環(huán)比微降。

綜合來看，鐵礦石基本面中性偏強，后續(xù)關注鋼廠冬儲補庫情況，在中央經(jīng)濟工作會議情緒修復后，短期海外宏觀氛圍轉好，有望帶動市場企穩(wěn)。

國內(nèi)長材價格指數(shù)116.45 ，環(huán)比上漲0.12%，同比上漲3.26%。板材價格指數(shù)111.28 ，環(huán)比上漲0.45%，同比上漲4.05%。

上周日均鐵水產(chǎn)量226.86 萬噸，環(huán)比減少1.06%，同比增長0.89%。

截至12月8日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2744.90 萬噸，環(huán)比增長2.86%，同比增長2.91%。截至12月15日，全國主要港口鐵礦庫存為12466.97 萬噸，環(huán)比增長2.53%，同比減少6.15%。

四、煤炭市場分析

天氣影響下市場有所好轉，但庫存高企使得上行阻力仍大

國內(nèi)迎來大范圍降溫，預計封航結束后下游采購需求會迎來階段性釋放，天氣因素對煤炭市場氛圍的影響逐漸顯現(xiàn)。安監(jiān)形勢依然嚴峻，疊加主產(chǎn)區(qū)近日降雪天氣不斷，煤礦產(chǎn)銷短期內(nèi)受到一定阻礙，不過后續(xù)可迅速恢復。中央氣象臺12月14日升級發(fā)布今冬首個寒潮橙色預警，冰凍黃色預警、暴雪黃色預警和大風藍色預警也在持續(xù)生效中，帶動電廠煤炭日耗大幅攀升，目前已刷新年內(nèi)高位，電煤需求旺季預期開始兌現(xiàn)，煤炭市場氛圍好轉。但從庫存來看，中間環(huán)節(jié)存煤充足，對煤價產(chǎn)生一定壓制。

總的來說，天氣因素影響下，氛圍有所好轉，但高庫存使得煤價上行阻力較大，預計市場震蕩運行。

截至12月15日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2779.60 萬噸，環(huán)比減少0.26%，同比增長71.78%。截至12月14日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。

截至12月8日，全國水泥企業(yè)開工率35.79 %，環(huán)比減少4.10%。

供應端較為寬松，市場或承壓運行

美國農(nóng)業(yè)部出口周報顯示，美玉米出口量比一周前減少32%，數(shù)據(jù)低于市場預期。巴西玉米出口保持強勁，考慮到南美新季玉米播種依然順利，玉米豐產(chǎn)預期猶存，在供需整體寬松格局下，市場難以有較大的突破。如果天氣無異變，那么南美玉米的供應壓力將進一步上升，帶動市場進一步下行。　

隨著美豆收割進入尾聲，市場焦點轉向南美大豆市場，目前看南美大豆豐產(chǎn)預期仍存，且未出現(xiàn)不利天氣因素影響，在寬松預期背景下，大豆市場或承壓運行。

上周CBOT玉米期貨收盤價482.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.87%，同比下跌25.37%。CBOT大豆期貨收盤價1332.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲2.01%，同比下跌6.65%。

上周CBOT小麥期貨收盤價629.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.43%，同比下跌23.26%。